De markten hebben het tijdens de eerste helft van 2025 zwaar te verduren gekregen. Door de handelsoorlog die de Amerikaanse president Donald Trump heeft gestart doken zowel de aandelen- als obligatiekoersen naar beneden. “Daar komt nog eens bij dat de dollar terrein verloor tegenover de euro. Het gebeurt zelden dat die drie activa tegelijk rood kleuren”, merkt Christofer Govaerts, hoofdeconoom bij Nagelmackers, op.
De Amerikaanse beurzen zijn tijdens de eerste zes maanden van 2025 uiteindelijk ter plaatse blijven trappelen. De techindex Nasdaq verloor gedurende die periode 0,3 procent en de S&P500, een index die bestaat uit de 500 grootste Amerikaanse bedrijven, won 0,7 procent. De Dow Jones dook 1,1 procent lager. “Daarmee doet Wall Street het veel slechter dan de voorbije jaren. 2023 en 2024 waren dan ook champagnejaren voor de beleggers”, zegt Govaerts in een interview met onze site. Tijdens de eerste jaarhelft van 2024 hadden de Nasdaq en S&P500 al een winst geboekt van zo’n 10 procent. De winst voor de Dow Jones bleef toen beperkt tot 2,5 procent.
Deepseek en handelsoorlog Trump zetten markten onder druk
Het is geen toeval dat de Nasdaq en S&P500 het de voorbije jaren zo goed deden. Tijdens die periode trok artificiële intelligentie (AI) dankzij de lancering van ChatGPT alle aandacht naar zich toe. In sneltempo pakten veel techbedrijven uit met hun eigen AI-tools. De koersexplosie van de chipgigant Nvidia staat symbool voor de stormloop op die technologie. De beurswaarde van dat bedrijf is de voorbije twee jaar met bijna 900 procent toegenomen. “2025 startte weliswaar met een reality check voor de beleggers. China pakte in januari plots uit met een eigen AI-bot, genaamd Deepseek. Dat leidde tot de eerste koerstuimeling van de AI–aandelen dit jaar”, verduidelijkt de hoofdeconoom van Nagelmackers. “Beleggers kregen niet veel tijd om dat nieuws te verwerken, want enkele maanden later kregen ze een nieuwe opdoffer. Trump kondigde in april extra importheffingen aan, wat de aandelenkoersen opnieuw onder druk zette. Deze keer bleef de schade wel niet beperkt tot de techaandelen. Meer zelfs, het is geleden van 1975 dat de markten het zo slecht hebben gedaan tijdens de eerste 100 dagen van een presidentschap.”
Daar komt nog eens bij dat de Federal Reserve niet in een sneltempo de beleidsrente naar beneden bijstelt, wat niet naar de zin van Trump is. De laatste renteknip dateert van december 2024. Ter vergelijking: de Europese Centrale Bank (ECB) heeft dit jaar alleen al de rente vier keer met 25 basispunten verlaagd. Dat heeft ermee toe geleid dat de Europese markten het tijdens de eerste jaarhelft beter hebben gedaan dan die in de VS. De Eurostoxx600 deed er tijdens die periode zo’n 7 procent bij. Govaerts verwacht dat de Fed dit jaar nog twee keer zal knippen in de beleidsrente.
Ook dollar en obligaties verloren terrein
Niet alleen de aandelenbeleggers (met Amerikaanse aandelen in hun portfolio) kregen het zwaar te verduren. Ook de obligatie- en dollarbeleggers deelden in de klappen. De Amerikaanse tienjaarsrente schoot de hoogte in, met lagere obligatiekoersen als gevolg, en de dollar wordt door veel beleggers niet langer beschouwd als een veilige haven. Sinds begin dit jaar verloor de greenback zo’n 10 procent ten opzichte van de euro. “Het is de voorbije decennia zelden gebeurd dat de obligatie-, aandelen- en dollarkoersen tegelijk rood kleuren”, voegt Govaerts eraan toe.
Hoewel de markten, en in het bijzonder Wall Street, in mei een herstelbeweging hebben ingezet, blijft de hoofdeconoom van Nagelmackers zeer voorzichtig. “De beleggers hebben positief gereageerd op het nieuws dat Trump voor veel landen de verhoogde tarieven (bovenop een initiële heffing van 10% red.) tijdelijk heeft uitgesteld in afwachting van handelsdeals. Begin volgende maand komen we te weten of de Verenigde Staten overeenkomsten hebben kunnen sluiten. Er is dus heel wat onzekerheid, en dat op een moment wanneer er weinig liquiditeit is. Dat kan dus leiden tot forse koersbewegingen tijdens de zomermaanden”, aldus Govaerts. Desalniettemin verwacht hij dat we het jaar zullen afsluiten met voorzichtig positieve rendementen, waarvan het merendeel gerealiseerd zal worden in het vierde kwartaal. “We hebben vanzelfsprekend wel onze prognoses verlaagd, want het blijft moeilijk te voorspellen wat Trump uiteindelijk zal doen”, besluit hij.
