Key takeaways

• Het conflict met Iran heeft de marktverwachtingen doen verschuiven naar een strakker monetair beleid van de Europese Centrale Bank (ECB), met aanhoudend hoge rentetarieven.
• Stijgende energieprijzen als gevolg van het conflict voeden de bezorgdheid over aanhoudende inflatie en maken strengere financiële voorwaarden in de eurozone noodzakelijk.
• Het vertrouwen van de markt in het vermogen van de ECB om de inflatie onder controle te houden blijft bestaan, maar hangt af van de uiteindelijke heropening van de Straat van Hormuz.

Het escalerende conflict in Iran heeft de marktverwachtingen met betrekking tot het monetaire beleid van de ECB aanzienlijk verschoven. Handelaren verwachten nu een meer agressieve houding van de monetaire instelling, waarbij de rente gedurende een langere periode hoog zal blijven. Die vooruitzichten vloeien voort uit de bezorgdheid dat de door de aanhoudende oorlog veroorzaakte energieschok zal aanhouden.

Verwachte renteverhogingen

Als gevolg van het conflict en de daaropvolgende stijging van de olie- en gasprijzen prijzen handelaren een hoge waarschijnlijkheid in van een renteverhoging tijdens de vergadering van de ECB later deze maand, met verwachtingen dat er meerdere verhogingen zullen volgen tot in 2026. Dat staat in schril contrast met de verwachtingen van voor de oorlog, die neigden naar een mogelijke renteverlaging dit jaar.

Het vooruitzicht van langdurig hogere rentetarieven heeft geleid tot een stijging van de tweejarige rente in de meeste landen van de eurozone, wat een weerspiegeling is van de toegenomen gevoeligheid voor verschuivingen in rente- en inflatieverwachtingen. Een dergelijke omgeving zou leiden tot krappere financiële omstandigheden, wat de economische groei mogelijk zou vertragen en de kosten voor schuldaflossing voor overheden zou verhogen.

Bezorgdheid over inflatie op lange termijn

De zorgen van de markt reiken verder dan de korte termijn. Ook de rendementen op langlopende obligaties zijn gestegen, omdat analisten verwachten dat de ECB een proactieve aanpak zal volgen om het risico van een zichzelf in stand houdende inflatie te beperken.

Die voorzichtigheid vloeit voort uit de perceptie dat de ECB de inflatie in 2022 onderschat. Zorgen over blijvende schade aan de energie-infrastructuur in de regio, zelfs met een mogelijk vredesakkoord, blijven het marktsentiment drukken.

Mogelijkheid van agressievere renteverhogingen

Economen suggereren dat als het conflict met Iran voortduurt, de ECB mogelijk meer dan twee renteverhogingen doorvoert en zelfs grotere verhogingen van 50 basispunten zou kunnen overwegen. De markten verwachten momenteel dat de rente de komende 15 maanden zal stijgen tot ongeveer 2,6 procent, tegenover iets minder dan 2 procent voordat de oorlog begon.

De sluiting van de Straat van Hormuz, een cruciale doorgang voor de wereldwijde olie- en gasvoorziening, heeft het marktsentiment aanzienlijk beïnvloed. De kortetermijnrente op de euro, die de olieprijzen nauw volgt, noteerde de grootste maandelijkse stijging ooit. Ondanks die zorgen wijzen marktindicatoren voor de inflatieverwachtingen er nog steeds op dat beleggers verwachten dat de ECB de prijsdruk op middellange termijn met succes zal beteugelen, waarbij de inflatie naar verwachting iets boven de 2 procent zal blijven.

Dat vertrouwen vloeit deels voort uit de geloofwaardigheid die de ECB heeft opgebouwd tijdens het conflict tussen Rusland en Oekraïne, waarbij zij heeft aangetoond in staat te zijn de inflatie terug te brengen naar het streefniveau. Analisten erkennen echter dat dit optimisme gebaseerd is op de veronderstelling dat de Straat van Hormuz uiteindelijk weer zal worden geopend.

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!