We zijn pas op de helft, maar het is nu al duidelijk dat 2022 heel anders verloopt dan waar het eind
vorig jaar naar uitzag. Op valutamarkten trekt de opmars van de dollar en vooral de roebel veel aandacht. Mogelijk kan de euro het stokje in het tweede halfjaar overnamen.
Eerlijk zeggen: had jij een half jaar geleden gedacht dat je bij de pomp meer dan 2,50 euro kwijt zou
zijn voor een liter benzine? De flinke stijging van de energieprijzen is slechts een van de gevolgen van
de vreselijke oorlog in Oekraïne. In combinatie met onder meer alle problemen in
toeleveringsketens, is dat een van de oorzaken waarom de inflatie gierend hoog is. De maatregelen
van centrale banken om die inflatie in te dammen, dreunen stevig door in de valutawereld. Dat is
echter niet de grootste verrassing in de eerste helft van 2022.
Verrassing nummer 1
In de dagen na de invasie van Oekraïne, kwam de Russische roebel sterk onder druk te staan.
Sindsdien is de waarde echter heel hard omhoog geschoten. De munt is nu de helft meer waard dan
eind 2021. Dat komt omdat er steeds vaker in roebels afgerekend moet worden voor olie en aardgas
uit Rusland. Bovendien zijn Russische bedrijven verplicht bijna al hun buitenlandse valuta’s om te
wisselen voor roebels. Aan de andere kant heeft het land als gevolg van de sancties nauwelijks
mogelijkheden om de dollars, euro’s en andere harde munten uit te geven.
Verrassing nummer 2
De tweede verrassing is de snelheid waarmee de rente in de Verenigde Staten omhoog gaat. In juni
heeft de Amerikaanse centrale bank voor het eerst sinds 1994 de beleidsrente in één klap met
driekwart procent verhoogd. De bedoeling is om met dit soort maatregelen de inflatie terug te
dringen richting het doelniveau van 2 procent. In mei kwam die inflatie nog uit op 8,6 procent.
Economen houden er rekening mee dat de 10 procent binnenkort wordt aangetikt. In Europa staat
de rente nog op hetzelfde niveau als zes jaar geleden. De laatste renteverhoging is zelfs meer dan
tien jaar terug. Het groeiende renteverschil met de Verenigde Staten is een belangrijke reden
waarom de dollar net als de roebel in het eerste halfjaar flink steeg ten opzichte van de euro.
Verrassing voor de toekomst?
Diezelfde euro kan mogelijk de verrassing van het tweede halfjaar worden. Over een paar weken
gaat de De Europese Centrale Bank (ECB) voor het eerst in ruim tien jaar de rente verhogen. Maar
wat gebeurt daarna? Komt er een nieuwe verhoging in september en hoe groot is die? En is het ECB-
voorzitster Christine Lagarde echt menens met haar belofte om de inflatie de kop in te drukken?
Want bij een inflatieniveau van ruim 8 procent is daar meer voor nodig dan twee of drie kleine
rentestapjes. Uiteraard wil de ECB voorkomen dat de economische groei in Europa omslaat in een
recessie. Maar voorlopig lijkt de hardnekkig hoge inflatie de opmaat voor renteverhogingen dan wat
rente- en valutamarkten nu inprijzen. Daarmee behoort een euro-opmars tot een van de mogelijke
verrassingen voor het komende halfjaar.
Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Deze column geeft zijn persoonlijke mening weer en is niet bedoeld als professioneel (beleggings)advies.
(ddw)
