Key takeaways

• De wereldwijde uitgifte van staatsobligaties heeft recordhoogtes bereikt om defensie, infrastructuur en groene energie te financieren.
• Stijgende inflatie en aflopende leningen uit de pandemieperiode dwingen landen om schulden te herfinancieren tegen hogere rendementen.
• Het verloop van de obligatie-uitgifte voor de rest van het jaar zal waarschijnlijk worden beïnvloed door beslissingen van centrale banken.

De sterke stijging van de overheidsuitgaven drijft de uitgifte van staatsobligaties naar ongekende hoogten. Volgens gegevens van Bloomberg hebben overheidsinstanties dit jaar 504 miljard dollar (435 miljard euro) opgehaald via de markt voor syndicaatsleningen, waarmee de totalen uit de beginfase van het herstel na de pandemie in 2020 worden overtroffen. Die trend vloeit voort uit toenemende begrotingstekorten die sinds de financiële crisis van 2008 zijn gegroeid, en wordt verder versneld door de noodzaak om burgers te beschermen tegen inflatie en door de stijging van militaire uitgaven als gevolg van geopolitieke conflicten.

Drijvende krachten achter wereldwijde kredietopname

Analist Jens Peter Sorensen van Danske Bank merkt op dat de belangrijkste katalysator voor de kredietopname de noodzaak is van meer financiering ter ondersteuning van infrastructuur, de transitie naar groene energie en defensie. De EU heeft haar begrotingsregels aangepast om hogere uitgaven voor bewapening en energieonafhankelijkheid mogelijk te maken.

Terwijl het Amerikaanse ministerie van Financiën vertrouwt op standaardveilingen, geven veel andere landen, met name in Europa, de voorkeur aan het gebruik van banken om schulden te syndiceren. Die methode biedt schuldbeheerders een betere timing en minder risico in periodes van marktinstabiliteit.

Italië dominante speler op de obligatiemarkt

Italië is opnieuw naar voren gekomen als een dominante lener op de obligatiemarkt en heeft in de eerste helft van 2026 bijna 70 miljard euro opgehaald. Andere opvallende activiteiten zijn onder meer Duitsland, dat 14 miljard euro heeft opgehaald na wijzigingen in zijn begrotingsbeleid, en recordbrekende transacties uit Servië, België en het Verenigd Koninkrijk.

Ook Mexico en Australië behoren dit jaar tot de meest actieve emittenten. Volgens Johnathan Owen van TwentyFour Asset Management profiteren overheden van de huidige marktinteresse en de sterke vraag naar kortlopende schuld om hun herfinancieringsbehoeften te beheren, ondanks de volatiele renteprognoses.

Complex rentelandschap door oorlog Midden-Oosten

Economische instabiliteit en inflatie als gevolg van het conflict in de Perzische Golf hebben het mondiale rentelandschap gecompliceerd gemaakt. Aangezien de Europese Centrale Bank en de Amerikaanse Federal Reserve naar verwachting hun monetaire beleid zullen aanscherpen, eisen beleggers hogere rendementen.

Dat bleek duidelijk uit een veiling van 30-jarige Amerikaanse obligaties op 30 mei, waarbij de rendementen voor het eerst sinds 2007 boven de 5 procent uitkwamen, en uit een uitgifte van Britse 10-jarige obligaties in april, waarbij rendementen werden bereikt die sinds 2008 niet meer waren gezien.

Obligaties uitgegeven tijdens pandemie

Een aanzienlijk deel van deze uitgifte houdt verband met de vervaldata van tijdens de pandemie uitgegeven schuld. Natixis SA meldt een stijging van 26 procent in herfinanciering voor overheden in de eurozone, wat suggereert dat het recordbrekende eerste halfjaar grotendeels werd gedreven door de noodzaak om vervallende obligaties te vervangen. Strateeg Theophile Legrand merkt echter op dat sommige landen hun leningen mogelijk ook “front-loaden” om de huidige rentetarieven veilig te stellen voordat er verdere stijgingen plaatsvinden.

Vooruitzichten voor de rest van het jaar

Het verloop van de obligatie-uitgifte voor de rest van het jaar zal waarschijnlijk worden beïnvloed door beslissingen van centrale banken. Sommige landen, zoals Portugal, Spanje, Oostenrijk en België, zijn al eerder dan verwacht begonnen met het uitgeven van obligaties.

Daarnaast bereiden landen als Zweden en Griekenland zich voor om de markt te betreden vóór de gebruikelijke zomerse rustperiode. Deskundige Harvey Bradley van Insight Investment suggereert dat er in de tweede helft van het jaar naar verwachting nog een aanzienlijk volume aan staatsobligaties uit de eurozone zal worden uitgegeven.

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!