Key takeaways

• De Federal Reserve leed in 2025 voor het derde jaar op rij een exploitatieverlies als gevolg van stimuleringsmaatregelen tijdens de pandemie en inspanningen om de inflatie te beteugelen.
• Ondanks die verliezen blijft de centrale bank financieel stabiel, zelfvoorzienend en onaangetast in haar dagelijkse activiteiten.
• Hoewel winstgevendheid geen primaire doelstelling is voor de Fed, genereerde zij in het verleden jaarlijkse winsten, die na dekking van de exploitatiekosten werden teruggegeven aan het ministerie van Financiën.

De Federal Reserve leed in 2025 een operationeel verlies van 18,7 miljard dollar (16,2 miljard euro), waarmee het voor het derde opeenvolgende jaar in de rode cijfers stond. Hoewel dat verlies aanzienlijk kleiner is dan de verliezen in 2023 en 2024, onderstreept het de aanhoudende financiële uitdagingen waarmee de Fed wordt geconfronteerd als gevolg van haar stimuleringsmaatregelen tijdens de pandemie en de daaropvolgende inspanningen om de inflatie te bestrijden.

Financiële stabiliteit

Ondanks de verliezen blijft de Federal Reserve zichzelf financieren en is zij niet afhankelijk van belastinggeld van het ministerie van Financiën. Haar dagelijkse activiteiten worden niet beïnvloed door deze financiële tegenslagen. De Fed genereert inkomsten voornamelijk via haar uitgebreide portefeuille van door de overheid gegarandeerde obligaties. Zij maakt echter ook rentelasten op deposito’s die banken aanhouden op hun reserverekeningen bij de Federal Reserve. Er ontstaat een operationeel verlies wanneer deze rentebetalingen hoger zijn dan de inkomsten uit de obligatieportefeuille.

De verliezen van de afgelopen drie jaar zijn een direct gevolg van de agressieve renteverhogingen die de Fed vanaf 2022 heeft doorgevoerd om de stijgende inflatie te beteugelen. Hoewel winstgevendheid geen primaire doelstelling is voor de Fed, genereerde zij in het verleden jaarlijkse winsten, die na dekking van de exploitatiekosten werden teruggegeven aan het ministerie van Financiën. In besloten gesprekken hebben Fed-functionarissen hun bezorgdheid geuit over mogelijke politieke tegenwind als gevolg van snelle renteverhogingen en daaropvolgende verliezen op hun effectenportefeuille.

Politieke kritiek

Deze financiële uitdagingen hebben tot discussie geleid, waarbij president Donald Trump kritiek uitte op de managementpraktijken van de Fed en daarbij de kostenoverschrijdingen bij de renovatie van het hoofdkantoor als bewijs aanhaalde. Er loopt nu een federaal strafrechtelijk onderzoek naar die renovaties en het optreden van Fed-voorzitter Jerome Powell, hoewel recente ontwikkelingen hebben geleid tot het verwerpen van dagvaardingen van het ministerie van Justitie door een rechter.

De balansstructuur van de Fed omvat activa zoals schatkistpapier en door hypotheken gedekte effecten, die inkomsten genereren net als bij elke andere belegger. Aan de passiefzijde staan bankreserves die bij de Fed worden aangehouden en waarover rente wordt betaald. In tegenstelling tot federale instanties die afhankelijk zijn van kredieten van het Congres, heeft de Fed een “uitgesteld activamechanisme” ingevoerd om haar exploitatieverliezen op te vangen. Dit komt in feite neer op een schuldbekentenis die uit toekomstige winsten zal worden terugbetaald, waardoor de Fed haar praktijk kan hervatten om overtollige middelen naar de Schatkist over te maken zodra het uitgestelde actief is afgeschreven.

Weg naar winstgevendheid

Het verlies in 2025 heeft het uitgestelde actief verhoogd tot 243,5 miljard dollar (211 miljard euro). Vóór de financiële crisis van 2008 hield de Fed een relatief kleine portefeuille aan. De daaropvolgende maatregelen voor kwantitatieve versoepeling en veranderingen in de rentecontrole hebben haar netto-inkomsten echter aanzienlijk doen stijgen. Tussen 2012 en 2021 heeft de Fed meer dan 870 miljard dollar (755 miljard euro) overgemaakt aan het ministerie van Financiën.

Aangezien de Fed onlangs de rente heeft verlaagd, is het verschil tussen de inkomsten uit obligatieposities en de rentebetalingen op reserves kleiner geworden. Prognoses wijzen op de mogelijkheid van bedrijfswinsten in het lopende jaar, wat mogelijk leidt tot de volledige aflossing van de uitgestelde activa tegen het einde van het decennium. (fc)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!