Key takeaways

• Rusland zal de overheidssubsidies en -leningen voor bedrijven aanzienlijk verminderen door de toenemende begrotingsdruk.
• De Russische economie kampt met beperkingen als gevolg van een uitgedunde arbeidsmarkt, beperkte productiecapaciteit en slinkende financiële reserves.
• Om duurzame groei te bevorderen, moedigt de Russische regering bedrijven aan om aandelenfinanciering te zoeken in plaats van te vertrouwen op ondersteuning op basis van schulden.

De economische groei van Rusland vertraagt na een periode van snelle expansie, aangewakkerd door overheidssteun. Minister van Economische Ontwikkeling Maxim Reshetnikov kondigde aan dat bestaande toezeggingen aan bedrijven weliswaar zullen worden nagekomen, maar dat nieuwe subsidies en concessionele leningen aanzienlijk zullen worden teruggeschroefd door toenemende begrotingsdruk.

Verschuivende prioriteiten

Deze verschuiving markeert een keerpunt voor de Russische economie, die sterk leunde op onbenutte arbeidskrachten, industriële capaciteit en begrotingsreserves. Een groot deel daarvan is nu uitgeput. Reshetnikov benadrukte dat bedrijven moeten investeren en banen moeten creëren, maar erkende dat bedrijven in toenemende mate op hun eigen middelen zullen moeten vertrouwen.

De economische groei van Rusland in de afgelopen jaren werd deels aangedreven door het mobiliseren van onbenutte middelen. Ambtenaren zeggen nu echter dat deze buffers zijn opgebruikt. Een krimpende arbeidsmarkt, met een werkloosheid op een historisch laag niveau, beperkt het groeipotentieel nog verder.

Grenzen bereikt

Elvira Nabiullina, gouverneur van de Centrale Bank, benadrukte dat de productiecapaciteit haar grenzen nadert en dat zowel de fiscale als de financiële reserves zijn uitgeput. De liquide middelen in het Nationaal Vermogensfonds zijn sinds het begin van de oorlog aanzienlijk afgenomen.

De hoge olie-inkomsten worden nu voornamelijk gebruikt voor het aflossen van schulden in plaats van voor nieuwe kredietverlening, wat de economische groei verder beperkt. De economie groeide in 2025 met slechts 1 procent, en het bbp in de eerste twee maanden van 2026 was lager dan een jaar eerder, hoewel het lagere aantal werkdagen deze vergelijking mogelijk heeft beïnvloed.

Begroting

De begrotingsbeperkingen worden aanzienlijk aangescherpt. Het federale tekort bereikte in 2024 een aanzienlijk bedrag en in het eerste kwartaal van 2026 werd de doelstelling voor het hele jaar al overschreden. Een grote druk op de overheidsfinanciën wordt gevormd door de kosten van rentesubsidies, waarbij de gesubsidieerde leningen in verschillende sectoren in totaal ongeveer 17 biljoen roebel (190 miljard euro) bedragen.

Nu de rente hoog blijft, is de fiscale last van deze programma’s aanzienlijk toegenomen. Elk extra procentpunt in de basisrente voegt een aanzienlijk bedrag toe aan het begrotingstekort.

Aandelenfinanciering stimuleren

De regering verschuift haar focus nu naar het stimuleren van bedrijven om aandelenfinanciering aan te trekken in plaats van te vertrouwen op ondersteuning op basis van schulden. Dit sluit aan bij het langdurige streven van de Centrale Bank naar een dergelijke verschuiving, met het argument dat wijdverbreide gesubsidieerde kredietverlening de effectiviteit van het monetaire beleid vermindert.

President Vladimir Poetin heeft zich ten doel gesteld de marktkapitalisatie van de Russische aandelenmarkt tegen 2030 te verdubbelen. De marktkapitalisatie is echter gedaald sinds deze doelstelling werd vastgesteld, waardoor het een uitdagende doelstelling is om te realiseren.

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!