Komende vrijdag zal het 1 jaar geleden zijn dat de oorlog in Oekraïne losbarstte. Dat leidde tot een korte beursdip, maar daarna leken de Europese beurzen nauwelijks nog bekommerd, stelt de grote Duitse vermogensbeheerder DWS verbaasd vast.

De vaststelling: Van een beurscrash na het uitbreken van de oorlog is in Europa helemaal geen sprake.

• Verscheidene Europese beursindexen, zoals de Stoxx 600 of de Bel20, staan bijna op hetzelfde peil als een jaar geleden.
• De beurzen van Amsterdam, Frankfurt en Parijs staan zelfs op meerdere procenten winst.
• Daarmee doen de Europese beurzen het beter dan Wall Street, dat op jaarbasis nog in het rood staat. Zo staat de Nasdaq-index 12 procent lager dan een jaar geleden.
• Ook opvallend: de Europese gasprijs steeg fors in de zomermaanden, maar staat inmiddels 28 procent lager dan een jaar geleden.

“Gewenning en nonchalance”

De analyse: Dat er net over de grens met de EU een oorlog woedt, lijkt beleggers dus nauwelijks te deren. De beursschommelingen lijken niet af te hangen van de ontwikkelingen op het Oekraïense slagveld en veel meer van het rentebeleid van de centrale banken.

• “De verjaardag van de Russische inval in Oekraïne nadert. Die verergerde bestaande trends – aanbodknelpunten en kostenstijgingen – en vergrootte de geopolitieke onzekerheid aanzienlijk. Maar dit komt niet echt meer tot uiting op de financiële markten”, schrijft DWS.
• “Misschien omdat de gevolgen voor het Westen minder dramatisch waren dan aanvankelijk werd gevreesd. Of misschien omdat zelfs tijdens een oorlog op een gegeven moment gewenning optreedt, vooral voor degenen die er niet rechtstreeks bij betrokken zijn”, zoekt de vermogensbeheerder naar verklaringen.

Lokaal of mondiaal? Volgens verscheidene financiële experts heeft de desinteresse van de markten – DWS vindt dat “de oorlog nonchalant genegeerd wordt” – vooral te maken met het gepercipieerde lokale karakter van het conflict.

• De economische gevolgen ervan zijn weliswaar wereldwijd – energiecrisis, geopolitieke spanningen – maar het militaire slagveld blijft beperkt tot Oekraïne. “De meeste marktdeelnemers gaan er waarschijnlijk van uit dat de oorlog beperkt blijft tot het grondgebied van Oekraïne”, schrijft DWS.
• Bovendien hebben zowel de VS als Rusland aangegeven dat ze een escalatie naar een nucleair conflict willen vermijden. Daarmee is het conflict ook op dat gebied “begrensd”.

Een mogelijk omslagpunt: De analisten bij DWS trekken de logica door en verwachten slechts een beperkte positieve beursreactie mocht er uitzicht op vrede komen. Maar omgekeerd zou een geografische uitbreiding van de oorlog de markten wel stevig doen schrikken, verwacht de vermogensbeheerder.

Of waarom beleggers op hun hoede moeten blijven voor een eventuele uitbreiding van de oorlog buiten het grondgebied van Oekraïne.

(as)