Key takeaways

• UniCredit heeft nu bijna 48 procent van Commerzbank in handen.
• De fusie zou de grootste bankgigant van Europa in twintig jaar opleveren.
• Hevige politieke en vakbondsweerstand bedreigt de definitieve overname.

UniCredit is op weg om een meerderheidsbelang in Commerzbank te hebben, waarbij het potentiële aandelenbelang oploopt tot 47,6 procent. Dat volgt op een openbaar bod waarbij beleggers vóór de deadline van 3 juli 17,6 procent van het kapitaal hadden ingebracht, inclusief een aanzienlijke stijging tijdens een verlenging van twee weken. In combinatie met de bestaande posities in fysieke aandelen en converteerbare derivaten, die in totaal bijna 30 procent bedroegen, bevindt CEO Andrea Orcel zich nu in een positie om aanzienlijke invloed uit te oefenen op de Duitse instelling. Dat meldt Bloomberg.

Grootste bankfusie in Europa

Indien de transactie wordt gerealiseerd, zou dit de grootste bankfusie in Europa in ongeveer twintig jaar betekenen, waardoor UniCredit zich in Duitsland als een machtige speler zou vestigen en zijn aanwezigheid in Polen zou versterken.

Aangezien doorgaans niet alle aandeelhouders hun stem uitbrengen, zou Orcel mogelijk zijn eigen vertegenwoordigers in de raad van toezicht kunnen benoemen, wat leiderschap of strategische koerswijzigingen zou vergemakkelijken. Dat traject stuit echter op weerstand van vakbonden, Commerzbank-CEO Bettina Orlopp en de Duitse regering.

Wachten op goedkeuring toezichthouders 

De overgang is momenteel afhankelijk van goedkeuringen van toezichthouders, met name van de Europese Centrale Bank (ECB), om UniCredit toe te staan meer dan 30 procent van de aandelen in bezit te hebben.

Orcel schat dat het goedkeuringsproces drie tot zes maanden in beslag zou kunnen nemen. Bovendien zou de ECB kunnen voorschrijven dat Commerzbank in de balans van UniCredit moet worden geconsolideerd zodra de zeggenschap is verkregen, wat vervolgens de kapitaalvereisten van de Italiaanse bank zou verhogen.

Wegen naar volledig eigendom

UniCredit had eerder drie scenario’s voor ogen: een minderheidsbelang van 30 procent, een zeggenschap via haar HVB-divisie, of een volledige fusie.

De eerste optie is inmiddels achterhaald en de aandacht richt zich nu op de laatste twee. Om tot een volledige overname te komen, kan UniCredit meer aandelen op de open markt kopen, een nieuw openbaar bod uitbrengen of meer derivaten in aandelen omzetten.

Interne en politieke weerstand

De interne weerstand blijft hevig. CEO Bettina Orlopp heeft het bod afgedaan als ondergewaardeerd en waarschuwde dat een belang van minder dan 50 procent zou kunnen leiden tot een “weg naar ellende”, gekenmerkt door strategische verlamming.

Ze waarschuwde ook dat de plannen van Orcel om 5.000 banen te schrappen en het internationale netwerk in te krimpen, het kernmodel van de bank zouden schaden. Ondertussen heeft de Duitse regering, die ongeveer 12 procent van het bedrijf in handen heeft, consequent geweigerd haar aandelen te verkopen en heeft zij zelfs alternatieve strategische investeerders onderzocht.

Ondanks de afkeuring door de regering en mogelijke hindernissen bij de stemming, suggereren sectoranalisten dat een volledige overname de meest waarschijnlijke uitkomst wordt, ook al duurt het nog enkele maanden voordat de definitieve oplossing tot stand komt.

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!

(ns)