Key takeaways

• Gesloten fondsen bieden particuliere beleggers toegang tot particuliere techgiganten zoals SpaceX en OpenAI, waarmee ze een democratisering van de markt beloven.
• Die fondsen worden vaak verhandeld tegen enorme premies ten opzichte van hun intrinsieke waarde, wat wijst op opgeblazen waarderingen die worden aangedreven door speculatie in plaats van fundamentele factoren.
• De indirecte beleggingsmechanismen die door sommige fondsen worden gebruikt, roepen zorgen op over tegenpartijrisico en de mogelijke ongeldigverklaring van het geclaimde eigendom door de startups zelf.

Particuliere beleggers willen graag investeren in bedrijven als SpaceX en OpenAI, maar hebben geen directe toegang. Dat heeft geleid tot een enorme stijging in populariteit van closed-end fondsen die blootstelling bieden aan die begeerde particuliere techbedrijven. De fondsen beweren markten te democratiseren, waardoor gewone particulieren kunnen deelnemen aan investeringen die voorheen voorbehouden waren aan durfkapitalisten en institutionele spelers.

Zorgen over speculatieve zeepbellen

De trend roept echter zorgen op over speculatieve zeepbellen en de risico’s die gepaard gaan met beleggen in ondoorzichtige en illiquide activa. De stijging van de aandelenkoersen van die fondsen kan eerder worden aangedreven door hype dan door fundamentele waarde.

Een belangrijke maatstaf voor closed-end fondsen is hun intrinsieke waarde (NAV), die de waarde weergeeft van de onderliggende aandelen die ze aanhouden. Sommige fondsen worden verhandeld tegen astronomische premies ten opzichte van hun NAV, wat duidt op onrealistische waarderingen voor de portefeuillebedrijven. Zo werd het Fundrise Innovation Fund kortstondig verhandeld tegen bijna 30 keer zijn NAV, wat een waardering van bijna 40 biljoen dollar (34 biljoen euro) voor SpaceX suggereert, een cijfer dat door marktexperts als hoogst onwaarschijnlijk wordt beschouwd.

Twijfelachtige beleggingsmechanismen

Ook de beleggingsmechanismen van die fondsen roepen vragen op. Veel fondsen maken gebruik van special purpose vehicles (SPV’s) of termijncontracten om toegang te krijgen tot de onderliggende aandelen. Die indirecte aanpak brengt tegenpartijrisico met zich mee en de mogelijkheid dat de startups zelf het geclaimde eigendom ongeldig kunnen verklaren. OpenAI heeft bijvoorbeeld expliciet aangegeven dergelijke transacties af te keuren en gewaarschuwd voor mogelijke ongeldigverklaring van aandelen.

Critici stellen dat dergelijke fondsen in wezen “hete aardappelen” zijn, waarbij beleggers hopen te verkopen tegen een hogere prijs voordat de zeepbel barst. De volatiliteit die het Fundrise Innovation Fund doormaakte, waarbij de aandelen met meer dan 3.000 procent stegen voordat ze kelderden na een rapport van een shortverkoper, illustreert de risico’s die hiermee gepaard gaan.

Jagen op speculatieve investeringen

Hoewel sommige fondsen, zoals Robinhood Ventures, meer gematigde winsten hebben geboekt, benadrukt de algemene trend de potentiële gevaren van het najagen van speculatieve investeringen in particuliere markten. Naarmate die bedrijven zich voorbereiden om naar de beurs te gaan, zal het exclusiviteitsaspect vervagen, wat mogelijk leidt tot een correctie in waarderingen en late investeerders met aanzienlijke verliezen achterlaat. (fc)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!