Alle bestuursleden van de Europese Centrale Bank (ECB) lijken stilaan op één lijn te zitten over het rentebeleid. De renteverlaging in juni staat daarmee zo goed als vast. Het weerhoudt de markten er echter niet van om te speculeren over de verlagingen die daarna zullen volgen.

In het nieuws: Als de renteverlagingen zich doorzetten, dan zouden er in totaal drie kunnen komen.

• Nu ook voorstanders van een restrictief monetair beleid hun zegen geven voor de eerste renteverlaging, lijkt die zo goed als zeker voor juni te zijn. Philip Lane, hoofdeconoom bij de ECB, geldt als iets soepeler, en is dan ook positief. “Behoudens grote verrassingen, nemen we op dit moment voldoende afname van de inflatie waar om het hoogste niveau van restrictie weg te nemen”, vertelde hij tegenover de Financial Times.
• Het Nederlandse Financieele Dagblad komt nu met een interessante berekening. De krant verwacht dat de basisrente in juni met 25 basispunten zakt, van 4 procent naar 3,75 procent. Tegelijk acht het FD het mogelijk dat er nog twee renteverlagingen volgen dit jaar, waardoor de basisrente in drie stappen van telkens 25 basispunten verlaagd wordt. Daarmee komt de rente dus uit op 3,25 procent, wat lager is dan wat de markten verwachten.
  • De markten zijn opeens terughoudender, bijvoorbeeld omdat de lonen weer gestegen zijn. En iedereen wacht ook gespannen op de inflatiecijfers van de Eurozone. Als de inflatie minder sterk afneemt dan verwacht, zal ook de rente minder sterk dalen.
  • Nu verwacht Lane dat de inflatie zal stabiliseren, rond de 2 procent in 2025. In april bedroeg die nog 2,4 procent op jaarbasis.
• Tegelijk wil ook Lane uiterst voorzichtig blijven. “We moeten vermijden dat de inflatie plots weer de hoogte inschiet. Het zal in dat geval bijzonder moeilijk zijn om de prijsstijgingen te temperen. Binnen die restrictieve zone hebben we wel wat speling“, gaf hij aan. De inflatie geldt als graadmeter wanneer renteverlagingen kunnen.

Drie renteverlagingen in 2024 en 2025?

Om te volgen: Direct een volgende renteverlaging in juli door de ECB is uit te sluiten. Maar wanneer dan wel?

• ECB-leden die voorstander zijn van een strikter beleid sluiten hoe dan ook een volgende renteverlaging in juli uit. Bestuurslid Isabel Schnabel meent dat de situatie niet zo dringend is dat er twee opeenvolgende renteverlagingen nodig zijn. Ze vindt dat de ECB zichzelf genoeg tijd moet geven om te zien wat de impact van de eerste renteverlaging is.
• Ook de voorzitter van de Nederlandse centrale bank, Klaas Knot, vindt dat het tijd is om “voorzichtig de voet van de rem te halen” als de inflatie blijft zakken. Maar ook hij wil geen concrete data noemen. “De toename van de inflatie in de Verenigde Staten vormt voor ons een waarschuwing dat we niet te vroeg de overwinning kunnen claimen”, waarschuwt hij.
  • Zowel de Amerikaanse Fed als de Bank of England in het Verenigd Koninkrijk houdt door de hogere inflatie in de beide landen de rem nog stevig ingedrukt. In de Verenigde Staten wordt een eerste renteverlaging dan ook pas in september verwacht.
• Het FD laat Konstantin Veit van obligatiebelegger Pimco aan het woord. Ook hij snapt de voorzichtigheid van de ECB, maar durft toch uitspraken te doen over de komende maanden. “We rekenen nu op drie stappen: in juni, september en december. Dat zijn de maanden dat de stafprojecties worden gepubliceerd. Dan kunnen de beleidsmakers de inflatieontwikkelingen en de doorwerking van het gevoerde beleid beoordelen en zich baseren op de jongste prognoses”, geeft hij aan.
• Knot haalde in een presentatie wel aan dat de beleidsrentes “langzaam maar geleidelijk naar minder restrictieve niveaus zullen bewegen”. De neutrale rente bevindt zich volgens Knot ergens tussen 1,6 en 2,25 procent. Als de ECB dit jaar effectief drie verlagingen doorvoert, dan zijn drie nieuwe verlagingen in 2025 erg logisch, concludeert ook het FD.