Tenzij de Europese Centrale Bank voor een enorme verrassing kiest, blijven haar richtinggevende rentes deze namiddag ongewijzigd na tien opeenvolgende verhogingen. De focus verschuift naar andere facetten van het monetaire beleid, zoals de steunaankopen voor Italiaans staatspapier.
ECB vergadert: voor een keer zal het niet over de rente gaan
Waarom is dit belangrijk?
Sinds juli 2022 gingen de Europese beleidsrentes in recordtempo omhoog. Zo klom de depositorente van -0,5 procent naar 4 procent. Maar nu de inflatie stilaan bedwongen is, komen andere prioriteiten weer hoger op de agenda. Met als belangrijkste: een recessie vermijden.In het nieuws: Het bestuur van de Europese Centrale Bank komt samen, uitzonderlijk in de Griekse hoofdstad Athene. ECB-voorzitter Christine Lagarde maakt deze namiddag het rentebesluit bekend, maar er wordt algemeen verwacht dat de ECB de rente ongemoeid laat.
- “Het kan alleen maar een rentepauze zijn”, schrijft obligatie-experte Althea Spinozzi van Saxo in een vooruitblik. “De stijgende lange rentes en de onzekerheid rond het conflict in Israël en Gaza zullen de ECB dwingen om alles on hold te zetten.”
- Anders gesteld: er is geen verder verkrappend geldbeleid nodig op korte termijn, omdat de hoge rentes op de financiële markten en de geopolitieke toestand sowieso al de vraagzijde van de economie, en de bijhorende inflatie, afremmen.
De vraag van 1.700 miljard euro
Waar naar uitgekeken wordt: Economen hopen meer te weten te komen wat de ECB van plan is met het noodprogramma PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme). Die PEPP-portefeuille heeft een waarde van liefst 1.700 miljard euro.
- Dat zijn steunaankopen op de financiële markten die de centrale bank tijdens de coronacrisis in gang zette om bepaalde activa, zoals staatspapier van Zuid-Europese landen, te stutten.
- De coronacrisis ligt echter al een tijdje achter ons. De ECB herbelegt de vervallen obligaties tot nader bericht tot eind 2024. Maar onder meer gouverneur Pierre Wunsch van de Nationale Bank wil de discussie openen over een vroegere stopzetting.
- De meeste economen achten het evenwel onwaarschijnlijk dat het PEPP-programma op korte termijn zal worden stopgezet. Dat zou immers de rente van eurolanden met zwakke staatsfinanciën verder de hoogte kunnen injagen, wat hun overheden kunnen missen als kiespijn.
Ter illustratie: Het Italiaans-Duitse renteverschil, de meest gebruikelijke indicator voor nervositeit rond de Europese muntunie, is weer boven de psychologische grens van 200 punten (of 2 procent) geklommen.
- De Italiaanse tienjarige rente dobbert rond 4,90 procent, tegenover 2,89 procent voor de Duitse.
- “Die spread dreigt verder te stijgen in een volatiele omgeving”, schrijft Saxo. “Aangezien de centrale bank bezorgd blijft over de financieringskrapte in de periferie van de eurozone, en dan vooral in Italië, zal er veel nodig zijn om het PEPP-programma te wijzigen.” (ddw)
