Markten:
Markten inladen...

MAANDAG 25 MEI

Business 24/7

Zoeken
scrollTop top

Elke renteverhoging dreigt een acute crisis te ontketenen

Logo Business AM
Economie

10/05/2019 | Dominique Dewitte | 5 min leestijd

In de landen van de OESO heeft zich een economisch evenwicht geïnstalleerd dat gebaseerd is op extreem lage rentevoeten. Een plotse stijging van die rentevoeten zou een acute crisis veroorzaken.

In een nota aan klanten legt Patrick Artus, de chief economist van de Franse zakenbank Natixis uit dat dit evenwicht een reeks kenmerken telt:

  • De grote schulden die de OESO-landen torsen vormen geen probleem. De rente die er op betaalt moet worden is miniem.
  • Investeerders hebben grote aantallen obligaties gekocht. Daarop wordt hen een zeer laag dividend uitgekeerd.
  • De waarde van aandelen en vastgoed is steil de hoogte ingegaan.
  • Onefficiënte bedrijven (zombies) kunnen makkelijk overleven.

Maar mochten de rentevoeten onverwacht opnieuw stijgen dan zou dit voor een enorme schokgolf zorgen:

  • Overmatige openbare schuld.
  • Ontwaarding en verlies van kapitaal.
  • Instorting van vastgoed- en aandelenprijzen.
  • Faillissementen.

Om dat te vermijden zullen de centrale banken – net als in Japan – de doelstelling van hun monetaire politiek aanpassen.

Een aantal grafieken ondersteunen deze stelling.

1. Toenemend aantal zombiebedrijven in de OESO

Op een kwarteeuw is het aantal zombiebedrijven binnen de OESO toegenomen met een factor 12

Volgens berekeningen van BNP-Paribas scoort ons land zwak in vergelijking met het Europees gemiddelde in het aantal ondernemingen per inwoner evenals in het creëren van nieuwe ondernemingen. Minder geweten is dat het percentage zombiebedrijven in België met 9% ook tot de hoogste in Europa behoort.

“Zombiebedrijven wegen op de productiviteitsgroei. Hun lage productiviteitsgroei haalt het algemeen gemiddelde onderuit. Ze belemmeren tevens de groei van gezonde bedrijven. Hun aanwezigheid op markt verhoogt de concurrentie en haalt de prijzen lager dan deze zonder hen geweest zouden zijn. De strijd om talent binnen  hun sector duwt ook de lonen hoger dan anders het geval zou geweest zijn.”

2. Stijging van de vastgoedprijzen

Residentieel vastgoed (vette lijn) + commercieel vastgoed (dunne lijn)

3. Daling van de rentevoeten

Rente door bedrijven betaald (vette lijn) + rentevoet (dunne lijn)

4. Toename openbare schuld

Openbare schuld (dunne lijn) vs. schulden bedrijven + gezinnen (vette lijn)

Op naar een Japans scenario?

Mocht tegen alle verwachtingen in de inflatie terugkeren dan ontstaat een nieuw scenario waarbij de centrale banken voor 2 opties staan:

  • het risico nemen om de rente opnieuw te doen stijgen. Dat zou gevolgd worden door een crisis bij zowel leners als ontleners en massale faillissementen inluiden.
  • Kiezen voor het Japanse model. Daarbij veranderen de centrale banken de doelstelling van hun werking. Men kiest er dan voor uiterst lage rentevoeten te behouden.
Japanse basisrente (vette lijn) vs. Japanse rente op staatsobligaties met een looptermijn van 10 jaar (dunne lijn)

Gelijkaardige artikels


Logo BusinessAM

Business AM | Zo gezegd

Watermark

‘We moeten op Europese schaal handelen om goed en versterkt uit deze crisis te komen’

Duits bondskanselier Angela Merkel
Logo Business AM

Business AM | Zo gezegd

Quote Merkel

‘We moeten op Europese schaal handelen om goed en versterkt uit deze crisis te komen’

Duits bondskanselier Angela Merkel
Zo gezegd: Gita Gopinath

De coronacrisis is veel groter dan de bankencrisis. Een schok als deze hebben we niet meegemaakt sinds de Grote Depressie. Misschien is dit wel de Grote Lockdown.

Gita Gopinath, de hoofdeconome van het IMF

Quote van de dag Elon Musk

Ik denk dat de universiteit er in essentie is om plezier te maken en om te bewijzen dat je je huiswerk kan maken. Maar ze is er niet om te leren.

Elon Musk
zo gezegd michel barnier

Er zijn veel ernstige verschillen tussen het VK en de EU over de toekomstige handelsrelatie. Een akkoord is mogelijk… al is het moeilijk.

Michel Barnier, hoofdonderhandelaar brexit voor de EU
Quote van de dag corona

We moeten rationeel blijven. Maar de kans om het virus in te dammen wordt kleiner. We bereiden ons ook voor op een pandemie.

Tedros Adhanom Ghebreyesus, directeur-generaal van de WHO
Logo Business AM

Business AM | Stocks