Key takeaways

• Beleggers diversifiëren hun portefeuilles naar andere valuta’s vanwege de uitdagingen waarmee de dominantie van de Amerikaanse dollar wordt geconfronteerd.
• Het beleid van president Trump verhoogt het risico op fragmentatie van de wereldeconomie, wat een impact heeft op het vertrouwen in de dollar.
• De Amerikaanse dollar blijft een belangrijke valuta, maar zijn langdurige suprematie wordt op de proef gesteld.

De voormalige vicegouverneur van de Bank of Japan, Hiroshi Nakaso, zei in een interview met Reuters dat hij gelooft dat de Amerikaanse dollar zijn positie als ’s werelds belangrijkste valuta zal behouden, maar dat zijn suprematie in twijfel wordt getrokken. Deze uitdagingen zetten beleggers ertoe aan om hun portefeuilles te diversifiëren naar andere valuta.

Veranderend mondiaal landschap

Nakaso schrijft deze verschuiving toe aan het beleid van president Trump, die voorrang geeft aan de nationale belangen van de Verenigde Staten boven het gevestigde systeem van vrije handel en multilateralisme. Deze nieuwe aanpak verhoogt volgens Nakaso het risico op wereldwijde economische fragmentatie.

Nakaso erkent dat er momenteel geen andere valuta is die de dollar kan vervangen, niet in de laatste plaats omdat de Federal Reserve bereid is om de dollar te financieren in geval van spanningen op de markt. Toch wijst hij op een recente gebeurtenis die de kwetsbaarheid van de dollar benadrukt. Na de aankondiging van de tarieven door Trump in april hadden Amerikaanse activa te lijden onder een aanzienlijke uitstroom, wat duidt op een afname van het marktvertrouwen in de dollar.

Onzekerheid

Gezien de aanhoudende onzekerheid zal de Bank of Japan de renteverhogingen waarschijnlijk uitstellen, waarbij ze de impact van de Amerikaanse tarieven en de vertragende wereldwijde groei op de Japanse economie nauwlettend in de gaten houdt. Nakaso verwacht dat de Bank of Japan de rente weer zal verhogen wanneer de economische onzekerheid afneemt en het vertrouwen in de inflatieprognoses is hersteld. Hij waarschuwt ook voor een mogelijke opwaartse druk op de inflatie door stijgende lonen en snellere prijsstijgingen voor vaak gekochte voedingsmiddelen, die de inflatieverwachtingen zouden kunnen aanwakkeren.

Zelfs in het geval van verdere renteverhogingen zullen de monetaire omstandigheden waarschijnlijk accommoderend blijven, aangezien de reële rente negatief zal blijven.

Afbrokkeling dominantie dollar

De analyse van Nakaso weerspiegelt het algemene marktsentiment dat de dominantie van de dollar geleidelijk afneemt. Hoewel de Amerikaanse dollar het fundament van het wereldwijde financiële systeem blijft, heeft zijn reputatie dit jaar te lijden gehad, deels als gevolg van de maatregelen van de nieuwe Amerikaanse regering.

Marktdeelnemers zetten steeds meer vraagtekens bij de jarenlange suprematie van de dollar als reserve- en veilige havenvaluta, de rol van de dollar als belangrijkste vereffeningsvaluta voor grondstoffen en de erosie van het langetermijnvertrouwen van de markt in de Verenigde Staten en de dollar. Deze structurele breuken maken weliswaar deel uit van een langetermijntrend, maar worden steeds duidelijker en kunnen de komende decennia tot grote veranderingen leiden. Europese politici en centrale bankiers zien dit als een kans om Europa en de euro tot belangrijke spelers op het economische wereldtoneel te verheffen. (fc)