Key takeaways

• China heeft banken geadviseerd hun posities in Amerikaanse staatsobligaties te verminderen.
• Die e stap duidt op de wens van China om portefeuillerisico’s te beheersen en is geen uiting van een verlies aan vertrouwen in Amerikaanse schuldpapieren.
• Ondanks dit advies blijft de Amerikaanse staatsobligatiemarkt stabiel, met buitenlandse posities op recordhoogte.

Chinese financiële toezichthouders hebben banken onlangs geadviseerd hun blootstelling aan Amerikaanse staatsobligaties te verminderen. Zij uitten hun bezorgdheid over mogelijke risico’s als gevolg van geconcentreerde beleggingen en marktvolatiliteit. Dat advies werd de afgelopen weken mondeling aan grote Chinese banken meegedeeld en instellingen met aanzienlijke posities werden aangemoedigd om hun posities af te bouwen.

Risicospreiding, geen geopolitiek manoeuvre

Belangrijk is dat de richtlijn niet van toepassing is op de officiële Chinese staatsposities in Amerikaanse staatsobligaties. De maatregel wordt gepresenteerd als een strategie voor risicospreiding en niet als een geopolitieke manoeuvre of een teken van afnemend vertrouwen in de kredietwaardigheid van de VS. De autoriteiten hebben geen specifieke doelstellingen of tijdschema’s voor de afbouw vastgesteld.

Ondanks de aanhoudende spanningen tussen Peking en Washington zijn de betrekkingen gestabiliseerd na een handelswapenstilstand vorig jaar.

Het nieuws over de regelgevende richtlijn leidde tot een lichte daling van de prijzen van staatsobligaties, waarbij de rendementen voor alle looptijden stegen. De dollar verzwakte ook licht ten opzichte van andere belangrijke valuta’s. Opvallend is dat de Chinese richtlijn voorafging aan het telefoongesprek van president Donald Trump met de Chinese leider Xi Jinping vorige week, en dat er plannen zijn voor een ontmoeting tussen de twee leiders.

Posities van Chinese banken

Uit gegevens van september blijkt dat Chinese banken ongeveer 298 miljard dollar (250 miljard euro) aan in dollar luidende obligaties aanhielden, hoewel het precieze aandeel van staatsobligaties in dat bedrag onduidelijk blijft.

Deze voorzichtigheid van China valt samen met een groeiende wereldwijde scepsis ten aanzien van de begrotingsdiscipline van de VS. Er zijn zorgen gerezen over de toezegging van president Trump om de dollar sterk te houden en over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Sommige analisten voorspellen zelfs dat Europese vermogensbeheerders hun posities in staatsobligaties zouden kunnen verminderen als reactie op het handelsbeleid en de voorstellen van Trump.

Zwakke dollar

Hoewel Trump heeft aangegeven tevreden te zijn met de recente daling van de dollar, hebben ook lagere rentetarieven en toenemende begrotingsrisico’s een rol gespeeld.

Ondanks die bezorgdheid benadrukte de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent de sterke prestaties van staatsobligaties vorig jaar, daarbij verwijzend naar de recordvraag vanuit het buitenland tijdens veilingen. Na een korte uitverkoop na de aankondiging van Trump in april over invoerheffingen, hebben staatsobligaties beter gepresteerd dan de meeste vergelijkbare obligaties uit ontwikkelde markten, omdat de renteverlagingen van de Federal Reserve de coupons hebben gedrukt, met hogere obligatiekoersen als gevolg.

Marktstabiliteit

Er zijn momenteel weinig aanwijzingen voor wijdverbreide paniek op de markt over mogelijke verkopen van Amerikaanse staatsobligaties door buitenlanders of een aanzienlijk verlies van vertrouwen in dit traditionele veilige havenbeleggingsinstrument. De volatiliteitsmaatstaven voor staatsobligaties hebben zelfs het laagste niveau in vijf jaar bereikt. De buitenlandse posities in Amerikaanse staatsobligaties bereikten in november een recordhoogte van 9,4 biljoen dollar (7,8 biljoen euro), wat meer dan 500 miljard dollar (420 miljard euro) hoger is dan het cijfer van vorig jaar.

De totale Chinese posities in Amerikaanse staatsobligaties, zowel publieke als private, zijn de afgelopen tien jaar gestaag gedaald. China, ooit de grootste crediteur van de VS, werd in 2019 ingehaald door Japan en vorig jaar door het Verenigd Koninkrijk. De Chinese voorraad is sinds de piek in 2013 bijna gehalveerd en bereikte in november 683 miljard dollar (573 miljard euro), het laagste niveau sinds 2008.

Depositarische rekeningen

Sommige analisten suggereren dat de werkelijke daling minder uitgesproken is vanwege mogelijke verschuivingen in de bezittingen naar depositarische rekeningen in Europa. België heeft bijvoorbeeld sinds eind 2017 een aanzienlijke toename van zijn bezit aan staatsobligaties gezien, tot 481 miljard dollar (404 miljard euro). Deze stijging wordt door marktanalisten toegeschreven aan Chinese depositarische rekeningen in België.

De wereldwijde markten hebben dit jaar aanzienlijke schommelingen gekend. De goudprijzen stegen sterk, maar kenden daarna de grootste daling in veertig jaar, de Japanse markt voor staatsobligaties leed een verlies van 41 miljard dollar (35 miljard euro) en zowel de dollar als de yen vertoonden een aanzienlijke volatiliteit.

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!

(ns)