Key takeaways
- Rusland maakt gebruik van een verkapte geldcreatie om zijn militaire campagne in Oekraïne te financieren.
- Door de staat gecontroleerde banken nemen staatsschulden over via liquiditeit van de Centrale Bank om terughoudende particuliere investeerders te omzeilen.
- Deze verborgen cyclus van geldcreatie brengt het risico van ernstige inflatie en economische instabiliteit met zich mee.
Om zijn grootschalige militaire campagne in Oekraïne vol te houden, maakt de Russische regering gebruik van een verborgen methode voor het creëren van geld. Uit gegevens van de Oekraïense buitenlandse inlichtingendienst blijkt dat het begrotingstekort van het land in de eerste zes maanden van 2026 is opgelopen tot bijna 77 miljard dollar (68 miljard euro).
Om deze stijgende kosten op te vangen – die de oorspronkelijke ramingen met maar liefst 64,1 miljard dollar zouden kunnen overschrijden en het jaarlijkse tekort naar 105,1 miljard dollar zouden kunnen opdrijven – heeft het ministerie van Financiën twee nieuwe obligaties met variabele rente uitgegeven voor een totaalbedrag van 19,2 miljard dollar (bijna 17 miljard euro), met looptijden tot 2042.
Door de staat gecontroleerde banken
Deze financiële strategie steunt op door de staat gecontroleerde banken, die onder druk staan om deze effecten te verwerven met behulp van door de Centrale Bank verstrekte liquiditeit. Ondanks verschillende mislukte veilingen halverwege de zomer als gevolg van een gebrek aan marktinteresse, hebben deze banken hun portefeuilles met staatsobligaties aanzienlijk uitgebreid, die in juli ongeveer 248,1 miljard dollar bereikten.
Dit bedrag vertegenwoordigt bijna 10 procent van alle activa die door de banksector worden aangehouden.
Verkapte vorm van gelddrukken
De Oekraïense inlichtingendienst beschrijft dit proces als een verborgen systeem van gelddrukken. Door staatsfinanciële instellingen te dwingen de staatsschuld op te nemen in plaats van leningen aan te gaan op de open markt, kan het Kremlin onmiddellijke financiering voor het leger veiligstellen.
Deze cyclus – waarbij het ministerie van Financiën schuldpapier uitgeeft, staatsbanken dit opkopen en de Centrale Bank de benodigde financiering verstrekt – verandert de staatsschuld echter in feite in een instrument voor indirecte geldemissie. Zo neemt het inflatierisico toe en groeit de economische instabiliteit.
Open markt vermijden
De verschuiving naar door de staat opgelegde kredietopname heeft plaatsgevonden omdat particuliere investeerders terughoudend zijn om leningen te verstrekken onder de huidige omstandigheden van hoge rentetarieven. Door te vertrouwen op interne bankmechanismen verhult de Russische regering de werkelijke omvang van haar begrotingstekort.
Deskundigen waarschuwen dat deze afhankelijkheid van financiering door de Centrale Bank, in plaats van transparante markttransacties, een gevaarlijke last legt op het nationale banksysteem.
Enorme defensie-uitgaven
De omvang van deze militaire uitgaven is enorm. Gedurende de eerste drie kwartalen van 2025 trok Rusland 146,4 miljard dollar (128,6 miljard euro) uit voor defensie – een verviervoudiging ten opzichte van 2021 – wat neerkomt op 39 procent van alle overheidsuitgaven.
Om het daaruit voortvloeiende tekort van 69,8 miljard dollar (61,3 miljard euro) in die periode op te vangen, gaf het Kremlin staatsbanken de opdracht om 87 miljard dollar (76,4 miljard euro) aan federale obligaties, gedekt door de Centrale Bank, op te nemen. (fc)
Wil je meer defensienieuws ontvangen? Schrijf je in op onze wekelijkse Defensie Insider-nieuwsbrief
Volg Business AM ook op Google Nieuws
Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!
