Key takeaways

• De uitverkoop van goud in maart was vooral het gevolg van het feit dat beleggers activa verkochten om aan liquiditeit te komen, en niet omdat hun visie op goud was veranderd.
• Ondanks de daling in maart blijft goud sinds het begin van het jaar positief.
• Op korte termijn zijn er nog steeds risico’s, maar positieve signalen zoals een stabiliserende dollar en hernieuwde belangstelling van beleggers wijzen op gunstige vooruitzichten voor goud op middellange termijn.

Goud beleefde in maart zijn zwakste maand in bijna 13 jaar, met een daling van 12 procent tot 4.608 dollar per ounce. Ondanks deze daling staat goud sinds het begin van het jaar nog steeds in de plus. In hun laatste commentaar op de goudmarkt, keken de analisten van de World Gold Council naar de daling van goud van vorig maand om vast te stellen wat er misliep voor het edelmetaal.

Liquiditeitsdynamiek leidt tot uitverkoop

De analisten schrijven de uitverkoop voornamelijk toe aan schuldafbouw en liquiditeitsdynamiek als gevolg van geopolitieke gebeurtenissen. Volgens hen zijn er geen verschuivingen in de fundamentele factoren die de waarde van goud bepalen.

Wereldwijde goud-ETF’s kenden een uitstroom van 12 miljard dollar (10,2 miljard euro), wat neerkomt op 84 ton goud. Azië vertoonde echter positieve signalen met een instroom van zo’n 10 ton goud, ter waarde van in totaal 1,9 miljard dollar (1,6 miljard euro). De netto longposities op de COMEX daalden ook, maar bleven toch stevig positief.

Gedrag van beleggers

De analyse van het WGC suggereert dat beleggers in maart activa verkochten om liquiditeit vrij te maken, in plaats van dat het sentiment ten aanzien van goud fundamenteel veranderde. Factoren die aan deze trend bijdroegen, waren onder andere een toename van de blootstelling van particuliere beleggers aan goud, door CTA’s aangestuurde verkopen die werden versterkt door het doorbreken van het 50/55-daags voortschrijdend gemiddelde van goud, en een bredere afbouw van schulden in verschillende activaklassen die oversloeg naar de goudmarkt.

De interventie door de centrale banken heeft mogelijk de geruchten over verkopen aangewakkerd. Zo gebruikte de Centrale Bank van Turkije ongeveer 50 ton goud als onderpand. Liquiditeitsbehoeften waren waarschijnlijk de oorzaak voor deze verkopen, in plaats van een verandering in de goudstrategie.

Goudstromen uit het Midden-Oosten

Het WGC verwerpt ook het idee dat verstoringen in de goudstromen uit het Midden-Oosten een grote invloed hebben gehad op de wereldwijde prijzen. Hoewel de lokale vraag naar sieraden en kleine goudstaafjes werd beïnvloed, bleven de handelsvolumes in Dubai onvoldoende om de internationale goudprijzen te beïnvloeden.

Het WGC verwacht voor de toekomst dat de gunstige fundamentele factoren voor goud zich opnieuw zullen doen gelden. Toch waarschuwen de analisten voor kortetermijnrisico’s zoals verdere schuldafbouw of de mobilisatie van goud door centrale banken als gevolg van aanhoudende hoge olieprijzen.

Positieve signalen voor goud

Er zijn wel positieve signalen voor goud terug waar te nemen. Het gaat hier onder andere om de stabilisatie van de dollar, positieve ETF-stromen naar goud begin april en een constructievere tendens op de optiemarkten. Dat suggereert dat beleggers goud op middellange termijn gunstig beoordelen. Het WGC is van mening dat beleidsverkrapping waarschijnlijk retorisch zal zijn en dat door energie aangedreven CPI-impulsen naar verwachting beperkt zullen zijn. Dat versterkt wel de argumenten voor een uiteindelijke versoepeling.

Rapporten suggereren ook dat vermogensbeheer, retail en fysieke vraag weer opkomen nadat de goudprijzen zich boven belangrijke technische niveaus hebben gestabiliseerd. De aanhoudende geopolitieke onzekerheid en de mogelijke impact daarvan op de liquiditeit blijven echter een punt van zorg. (ev)(fc)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!