Sinds het najaar (2022) is de inflatie in de meeste economieën wereldwijd afgezwakt. Op het eerste gezicht is dat natuurlijk goed nieuws voor onze portefeuille. Maar dat betekent nog niet dat het allemaal voorbij is, want de kerninflatie – zonder energie- en voedselprijzen – blijft erg hoog.

In het nieuws: Economen waarschuwen dat recessies de prijs zullen zijn die we moeten betalen om de inflatie te laten zakken tot 2 procent, wat de doelstelling is van onder meer de centrale banken in de eurozone en de Verenigde Staten. De strijd tegen de stijgende consumentenprijzen is nog lang niet voorbij.

• We zien intussen de gevolgen van het verstrakkende geldbeleid. Zo bevindt de eurozone zich in een milde recessie. Onder meer Duitsland, de grootste economie van de eurozone, is er niet in geslaagd om een recessie te vermijden.

De details: Want hoewel de inflatie tekenen van afzwakking vertoont, laat de kerninflatie zien dat de situatie nog steeds erg benauwd is.

• De kerninflatie wordt gezien als een betere indicator om na te gaan hoe het gesteld is met de prijsdruk.
• Maar omdat de inflatie in de belangrijkste economieën nog steeds erg hoog is, denken economen dat het voor centrale banken steeds moeilijker wordt om hun inflatiedoelstelling te halen zonder de groei te vernietigen.
• Een recessie is daarom onvermijdelijk als we willen terugkeren naar ‘normale’ prijsniveaus.
• “De volgende fase om het inflatiecijfer te doen zakken, is moeilijker. Het vereist meer pijn, en die pijn omvat waarschijnlijk een recessie in de tweede helft van het jaar”, meldt Carl Riccadonna, hoofdeconoom VS bij BNP Paribas, tegenover de Financial Times.

“De enige manier om de inflatie terug te brengen tot 2 procent is door de vraag te drukken en de economie forser af te remmen”

Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo Global Management.

Een schijnbare stilte

In zowel de VS als Europa hebben de centrale banken minder hard aan de handrem getrokken dan bij de voorgaande rentevergaderingen.

• De Fed heeft beslist om de rente even niet te verhogen, na een verdere vertraging van de inflatie in mei (4 procent op jaarbasis, vergeleken met 4,9 procent in april).
• De Europese Centrale Bank (ECB) gaf, net zoals bij de bijeenkomst in mei, de voorkeur aan een verhoging met 25 basispunten. In december, februari en maart werd de rente telkens met 50 basispunten opgetrokken.
• Hoe dan ook is het verstrakkende geldbeleid nog niet afgelopen. Beide monetaire instellingen hebben aangegeven dat er nog meer verhogingen onze richting uitkomen.
  • “We hebben nog een lange weg af te leggen om de inflatie terug te brengen tot 2 procent”, zei Fed-voorzitter Jerome Powell deze week aan het Amerikaanse Congres.
• We nemen het Verenigd Koninkrijk als voorbeeld. De centrale bank aldaar verraste door de rente met 50 basispunten te verhogen.

Op weg naar een zwakkere kerninflatie

Alle ogen zijn nu gericht op de kerninflatie, die hoog blijft ondanks de inspanningen van de centrale banken.

• Volgens verschillende economen zal die in navolging van de gewone inflatie snel afzwakken.
• “Als je kijkt naar de prijsdruk in de pijplijn, die is helemaal gedaald – de inflatie van de producentenprijzen is bijna nul – en dat zal doorsijpelen”, aldus Martin Wolburg, econoom bij de Italiaanse verzekeraar Generali.

Conclusie: De weg naar een inflatie van 2 procent is nog bezaaid met vele hindernissen en het blijft een complexe taak voor beleidsmakers. De economieën zullen naar alle waarschijnlijkheid nog in de klappen delen.

(ns/nd)