Voor het eerst na tien opeenvolgende verhogingen heeft de Amerikaanse centrale bank deze maand gekozen voor ongewijzigde rentetarieven, terwijl ze verdere verhogingen van 25 procentpunten aankondigde. Een strategie die doet denken aan de late jaren 1970. En dat werkte nauwelijks.

De achtergrond: onder het voorzitterschap van Paul Volcker tussen 1979 en 1987 verhoogde de Fed afwisselend de rentetarieven om de inflatie te verlagen en verlaagde ze om de economische groei te stimuleren, aldus CNN. Maar telkens als de rente werd verlaagd, steeg de inflatie weer, waardoor de inspanningen werden ondermijnd.

Het besluit van de Fed: we kunnen niet anders dan een parallel trekken met het besluit van gisteravond. Geen verhoging in juni, de eerste in maanden, maar nog minstens twee kleine verhogingen voor het einde van het jaar. Vergeet niet dat de rente sinds 2006 niet meer zo hoog is geweest, tussen 5 en 5,25 procent.

• “We hebben een lange weg afgelegd en de volledige effecten van onze verkrapping moeten nog worden gevoeld. […] Het zou zinvol kunnen zijn om de rente te verhogen, maar in een gematigder tempo”, vatte centralebankpresident Jerome Powell woensdagavond samen.
• Economen zijn verdeeld: terwijl sommigen terugdenken aan het verleden, benadrukken anderen dat de situatie niet helemaal hetzelfde is.

“Ze lijken vastbesloten om de fout van de jaren 1970 te vermijden, toen de druk te snel afnam, toen de inflatie afnam en de werkloosheid steeg. De pauze van de Fed zal niet noodzakelijk negatieve gevolgen hebben voor de inflatie. Alles hangt af van wat er daarna gebeurt.”

Donald Kohn, voormalig vice-president van de Fed, geciteerd door CNN

Anderen zijn er niet zo gerust op, omdat de Fed een risico neemt: de inflatie die onder controle leek te zijn, wordt ineens een stuk hardnekkiger. En dat zou langer dan nodig op de Amerikaanse economie blijven wegen en de koopkracht van huishoudens ondermijnen. Ter herinnering: de inflatie ligt rond de 4 procent, maar de Fed wil deze terugbrengen naar 2 procent, hoewel de inflatie wel 9 procent is geweest.

• De Fed heeft zichzelf zes weken gegeven om de effecten van haar beslissing te zien. De volgende Fed-vergadering staat gepland voor 25 en 26 juli.
• Dit besluit duwde de verwachtingen van de Federal Open Market Committee (FOMC), de regelaar van alle openmarkttransacties in de Verenigde Staten, omhoog. De ‘dot plot‘ waarin individuele FOMC-leden hun verwachtingen voor de langere rente aangeven, gaat uit van een rentevoet van 5,6% tegen het einde van 2023.
• Sommige analisten denken dat de Fed, door één verhoging over te slaan en er nog twee te beloven, haar beleid verder wil radicaliseren, dit terwijl ze de indruk wekt het tegenovergestelde te doen. Of er nu een automatische verhoging in juli komt, is onduidelijk.

(nd)