Het huidige sentiment: Hoewel er enkele heroplevingen waren, is er van de start van een nieuwe “stierenmarkt” – stijgende beurskoersen – geen sprake.

• “De geschiedenis leert ons dat rally’s in een dalende markt van korte duur kunnen zijn en de valse indruk van een bredere ommekeer kunnen wekken”, zegt Steven Vandepitte, strateeg bij ING België.
• En nog: “Hoewel de waarderingen van aandelen al flink zijn teruggevallen, zijn ze nog geen koopjes, vooral omdat de winstramingen voor 2023 blijven dalen.”

De nieuwe omgeving: lage groei en hoge rente. De hoge inflatie dwong de centrale banken om in recordtempo hun rentevoeten te verhogen, goed beseffend dat daardoor de economische groei beknot wordt.

• Vandepitte is van oordeel dat “aandelenbeleggers – die gewend zijn geraakt aan lage rentevoeten – nog niet mee zijn met de nieuwe rente- en de economische groeivoorwaarden.”
• Maar er is ook positief nieuws. “In de loop van volgend jaar zal de angst voor de recessie plaatsmaken voor de kansen die het economisch herstel biedt. De belegger kan 2023 dus met iets meer gemoedsrust tegemoet zien dan 2022.”

In welke aandelen beleggen? Vandepitte handhaaft een voorkeur voor defensieve aandelen:

• aandelen met met een lage volatiliteit en een hoog dividendrendement, zoals bedrijven in de gezondheidszorg
• zogeheten “waardeaandelen”, zoals energie en financiële waarden
• eerder Amerikaanse dan Europese aandelen
• de sectoren grondstoffen en energie, die een goede inflatie- en geopolitieke bescherming behouden

Obligaties maken comeback. Net als andere beursexperten verwacht Vandepitte dat obligaties, die in het lagerenteklimaat massaal links werden gelaten, weer in de gratie komen. De slogan TINA – There Is No Alternative of “Er bestaat geen alternatief voor aandelen” – mag weer even het vriesvak in.

• Vandepitte: “Er is geen sprake meer van de TINA-mentaliteit, die in de voorbije jaren zo dominant was op de financiële markten en waarbij de voorkeur steevast uitging naar aandelen in plaats van obligaties.”
• Tegenwoordig zijn obligatierentes veel aantrekkelijker, zowel in absolute termen als ten opzichte van het dividendrendement op aandelen, vinden de ING-analisten.
• Maar ook hier raadt de ING-strateeg aan om veiligheid in te bouwen en eerder voor kwaliteitsvolle obligaties te gaan met een wat lager rendement dan voor risicovolle obligaties met een hoog rendement. De rente op kwaliteitsobligaties (investment grade) wereldwijd ligt vandaag in de buurt van 3,5 procent.