De Amerikaanse staatsobligatiemarkt, traditioneel een bastion van financiële stabiliteit, ervaart sinds het uitbreken van COVID-19 een aanzienlijke onrust. Deze situatie belicht de noodzaak om de economische strategieën en beleidsbeslissingen van de VS grondig te heroverwegen.
Stijgend aanbod van Amerikaans staatspapier, ooit een bastion van financiële stabiliteit, botst op dalende vraag
Waarom is dit belangrijk?
De dramatische veranderingen in de obligatiemarkt kunnen wijzen op een verminderd vertrouwen in de Amerikaanse economie, met potentieel wereldwijde financiële gevolgen. Ratingbureau Moody's meldde onlangs dat Amerikaanse financiële instellingen per 30 september ongerealiseerde verliezen hadden opgelopen van maar liefst 650 miljard dollar.Buitenlandse kopers hebben steeds minder interesse
In het nieuws. De waarde van het BlackRock iShares 20+ Year Treasury Fund is met 48 procent gedaald sinds april 2020. Een scherpe indicator van de huidige toestand.
- Rendementen op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties zijn recentelijk gestegen tot boven de 5 procent, wat ongebruikelijk is voor deze normaal stabiele investeringsvorm. “Hoger dan dat begint een destructief proces, dan zal er iets breken,” zegt Mohammed El-Erian, de chief economic adviser bij Allianz.
- Het Amerikaanse ministerie van Financiën heeft in 2021 netto 2.000 miljard dollar aan nieuwe schuld uitgegeven. Dat is een record, de pandemische piek van 2020 uitgezonderd.
Meer aanbod, minder vraag
Zoom in: De vraag van buitenlandse investeerders, met name China en Japan, die ooit tot 26 procent van alle Amerikaanse staatsobligaties bezaten, is sterk verminderd.
- Het Amerikaanse ministerie van Financiën heeft een ongekend bedrag van 2.000 miljard dollar aan nieuwe schulden uitgegeven in 2021.
- Maar Brad Setser van de Council on Foreign Relations benadrukt dat de buitenlandse vraag naar Amerikaanse staatsobligaties niet toeneemt. DaT terwijl de Amerikaanse uitgifte aanzienlijk is gestegen.
- China bezit nu 40 procent minder Amerikaans staatspapier dan 10 jaar geleden.
Een verschuiving in de wereldwijde financiële dynamiek
Zoom out: De afname van de buitenlandse vraag, zoals de recente vermindering van 21 miljard dollar door China, wijst op een verschuiving in de wereldwijde financiële dynamiek.
- Grote financiële instellingen zoals de Bank of America ondervinden de gevolgen van deze verschuivingen, met een potentieel gat van 130 miljard dollar in hun balansen.
- De huidige totale Amerikaanse schuld, nu al boven de 33.500 miljard dollar, roept ernstige vragen op over de houdbaarheid van het Amerikaanse financiële beleid.
Conclusie: De huidige ontwikkelingen in de Amerikaanse obligatiemarkt leggen de diepgewortelde kwetsbaarheden van de Amerikaanse economie bloot. De combinatie van een dalende buitenlandse vraag en een toenemende schuldenlast vormt een ernstige uitdaging voor de economische toekomst van de VS. De grootste bedreiging voor de Amerikaanse economie blijkt niet zozeer extern. Ze ligt eerder in de interne economische structuur en beleidskeuzes.
