Het einde van de Amerikaanse renteverhogingen is nabij. Het vooruitzicht daarvan zal de markt dus niet langer beïnvloeden (en koersdalingen veroorzaken). Hoe zal Wall Street dan reageren, en welke elementen kunnen de prijzen beïnvloeden?

De flashback: Angst voor grote, boze Powell

• Gedurende heel 2022 had de Fed met haar renteverhogingen een effect op de markten. Meestal een bearish effect: Wall Street interpreteerde alle economische gegevens in het licht van “ze geven de Fed een reden om de rente te verhogen”.
  • Een hogere rente betekent meer kosten voor bedrijven en dus minder marge.
• Dit jaar was deze visie verdwenen, om midden februari terug te keren, toen de daling van de inflatie was vertraagd. Wall Street stelde zich toen voor dat er meer rente nodig was dan aan het begin van het jaar was geraamd.
• Vandaag: het einde van de rente lijkt steeds dichterbij te komen. De stress rond de banken (onder druk door onder meer de rente) heeft er iets mee te maken.

Als het niet meer de Fed is, wat zal dan de markten beïnvloeden? Dat is de vraag die DataTrek Research stelt in een notitie gezien door Markets Insider.

• “We gaan een ‘post-Fed’ wereld binnen, waar monetaire beleidsbeslissingen minder belangrijk zullen zijn voor de marktpsychologie”, schrijft Nicholas Colas van DataTrek. Hij merkt op dat “beleggers overwegend bang zijn voor verlies”: “omdat ze het afgelopen jaar hebben geleden onder de evolutie van de markt, zullen ze waarschijnlijk voorzichtig blijven, zelfs nu we een nieuw beleggingsparadigma binnengaan.”
• Hij somt vier elementen en trends op die van invloed zouden kunnen zijn op de markt.

Bedrijfswinsten

• Colas legt uit dat de omzet en de winst in 2022 hoog zijn gebleven, ondanks de stijging van de tarieven. In het eerste kwartaal van dit jaar zouden ze nog een vijfde hoger liggen dan het gemiddelde van 2018-2019, dus vóór de pandemie.
• Maar die trend zal nu naar verwachting omslaan. De winst en de omzet zullen in 2023 naar verwachting met 10 procent dalen ten opzichte van 2022.
  • Het effect van hogere tarieven is niet altijd onmiddellijk voelbaar.
• Colas is niet de enige die een daling van de verkoop voorspelt. Mike Wilson, hoofdstrateeg bij Morgan Stanley, wijst er al maanden op dat de inkomsten zullen dalen. Hij schat dat de S&P 500 daardoor halverwege het jaar tot 25% zou kunnen verliezen.

Minder correlatie tussen sectoren en aandelen

• In tijden van risico en beursdalingen worden alle aandelen van een sector over één kam geschoren – dat was bijvoorbeeld het geval voor tech in 2022. Deze trend is nu aan het keren en deze ontkoppeling zou zich in de toekomst moeten voortzetten, merkt Colas op.
  • De bankencrisis woog echter onmiddellijk op alle bankaandelen. Er is nog een weg te gaan.
• Als gevolg van deze verandering van perspectief neemt de marktvolatiliteit af.

De zwakke dollar

• De dollar is een van de grote krachten van 2022 geweest. Hij heeft andere munten zoals de euro verpletterd. Maar het spel verandert: het einde van de renteverhoging is nabij in de VS, maar elders is het einde nog niet in zicht. Andere munten zullen een comeback maken.
• Een zegen voor de markten buiten Wall Street. “De markten zien de daling van de greenback als een sterk signaal dat wereldwijde beleggers betere kansen zien buiten de VS”, vervolgt Colas.

Meer aandacht voor andere zaken

• Aangezien de markten niet langer gefixeerd zullen zijn op elk woord van de Fed en elk stukje economische data dat het rentebeleid zou kunnen voorspellen, zullen andere gebeurtenissen een grotere betekenis krijgen, vervolgt het rapport. De bankencrisis die twee weken geleden begon met de ineenstorting van de Silicon Valley Bank bijvoorbeeld.
  • Maandag, na de aankondiging dat First Citizens delen van SVB zou kopen, stijgen de markten weer.
• Maar deze verandering van perspectief kan nog enkele maanden duren, “op zijn minst”.

(as)