Key takeaways
- Moody’s heeft de Aa3-kredietrating van Frankrijk gehandhaafd, ondanks de negatieve vooruitzichten.
- Financiële experts waarschuwen dat onhoudbare uitgaven en politieke instabiliteit een schulden-‘tijdbom’ vormen.
- Beleggers eisen nu een risicopremie omwille van de afbrokkelende begrotingsgeloofwaardigheid van Frankrijk.
Moody’s heeft verrassend genoeg besloten de kredietrating van Frankrijk op Aa3 te handhaven, in tegenstelling tot de wijdverbreide marktverwachtingen van een verlaging. Hoewel dit een tijdelijk gevoel van opluchting geeft, handhaafde het bureau negatieve vooruitzichten, wat aangeeft dat het risico op een toekomstige verlaging hoog blijft. Deze beslissing is gebaseerd op de verwachting dat de regering tegen 2027 een begroting zal doorvoeren om het tekort te verlagen en dat de sociale onrust zal stabiliseren.
Reactie van de regering
Regeringsfunctionarissen reageerden snel op het nieuws en noemden het een overwinning. De Franse minister van Economische Zaken, Roland Lescure, interpreteerde de stap als een bevestiging van de economische veerkracht van het land en de geloofwaardigheid van de huidige begroting. Hij benadrukte daarbij dat het terugdringen van het tekort tot 5 procent een prioriteit is waarover niet onderhandeld kan worden. Ook de Franse premier, Sébastien Lecornu, greep de aankondiging aan om de voorspellingen van pessimistische analisten en speculanten van de hand te wijzen, met het argument dat de lopende parlementaire debatten een haalbare weg voorwaarts voor crediteuren laten zien.
Waarschuwingen
Financiële deskundigen waarschuwen echter om dit niet als een bevestiging op de lange termijn te beschouwen. Théophile Legrand van de Franse investeringsbank Natixis stelt dat het besluit weliswaar een positieve verrassing op korte termijn is, maar dat de onderliggende bedreigingen voor de overheidsfinanciën blijven bestaan. Hij merkt op dat aanhoudende politieke instabiliteit en het vermogen van de regering om aanstaande protesten in goede banen te leiden, cruciale tests zullen zijn voor het vertrouwen van beleggers.
Economische volatiliteit
Het economische klimaat blijft precair, nu de Franse 10-jaarsrente onlangs de 5,1 procent heeft overschreden. Een aanzienlijke stijging ten opzichte van eerdere niveaus. Jérémie Peloso van BCA Research beschrijft de Franse staatsschuld als een “paria” geworden als gevolg van onhoudbare uitgavenpatronen, zwakke economische groei en de terugkeer van de inflatie. Hij wijst erop dat deze volatiliteit de reële economie nu al schaadt, met name doordat het voor de vastgoedsector moeilijker wordt om krediet te verkrijgen. Hoewel sommige beleggers tijdens marktcorrecties wellicht “op de dip kopen”, waarschuwt Peloso dat de staatsschuld een “tijdbom” blijft, vooral nu er een volatiele presidentsverkiezing in aantocht is.
Vertrouwenscrisis
Wat de situatie nog ingewikkelder maakt, is een groeiende ‘vertrouwenscrisis’ die specifiek is voor Frankrijk. Deskundigen wijzen op de toenemende spread tussen Franse en Duitse obligaties als bewijs dat beleggers nu een specifieke risicopremie voor Frankrijk eisen. Een verschuiving ten opzichte van de tijd dat de Franse staatsschuld werd beschouwd als vrijwel identiek aan Duitse effecten. Deze kloof duidt op een ernstig verlies aan politieke en budgettaire geloofwaardigheid.
Politieke instabiliteit
Het binnenlandse politieke landschap draagt bij aan de instabiliteit. Hevige strijd in de Franse Nationale Assemblee over de uitgaven heeft ertoe geleid dat ministers het gebrek aan begrotingsdiscipline betreuren. Ondertussen heeft het vooruitzicht dat presidentskandidaten radicale schuldkwijtschelding of -herstructurering voorstellen, de markten in het verleden altijd al de schrik aangejaagd. Deskundigen concluderen dat het, zolang er geen oprechte politieke wil is om structurele onevenwichtigheden aan te pakken, een zware strijd zal zijn om het volledige vertrouwen van internationale beleggers terug te winnen. (ev)
Volg Business AM ook op Google Nieuws
Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!
