Key takeaways

• Kevin Warsh pleit voor een aanzienlijke vermindering van de balans van de Federal Reserve.
• Een inkrimping van de balans brengt aanzienlijke uitdagingen met zich mee, aangezien dit gevolgen heeft voor de marktstabiliteit, de monetaire beleidsdoelstellingen en de kosten van kortlopende leningen.
• Alternatieve strategieën, zoals het verlichten van de regelgevingslast voor banken, kunnen mogelijkheden bieden om zonder drastische maatregelen om de balanste verkleinen.

Kevin Warsh, door Donald Trump genomineerd voor het voorzitterschap van de Federal Reserve, pleit voor een aanzienlijke vermindering van de enorme balans van de centrale bank. Deskundigen waarschuwen echter dat het bereiken van dat doel aanzienlijke uitdagingen met zich meebrengt vanwege de complexiteit van de financiële markten en het monetaire beleid. Dat schrijft het persagentschap Reuters.

Delicate evenwichtsoefening

Het verkleinen van de posities van de Fed met behoud van marktstabiliteit en het verwezenlijken van haar monetaire doelstellingen is een delicate evenwichtsoefening. Het wordt nog ingewikkelder als Warsh streeft naar lagere kortetermijnfinancieringskosten, aangezien het verminderen van obligatieposities de financiële omstandigheden effectief verkrapt.

Warsh, die put uit zijn eerdere ervaring als gouverneur van de Fed, stelt dat de huidige omvang van de balans de economie verstoort. Hij stelt voor om die posities aanzienlijk te verkleinen en de opbrengsten te herinvesteren om huishoudens en kleine bedrijven te ondersteunen door middel van lagere rentetarieven.

Balans verkleinen

Zijn oproep om de balans te verkleinen komt op een moment dat de Fed haar driejarige inspanningen om de tijdens de COVID-19-pandemie verworven obligaties te verminderen, afrondt. Die aankopen waren aanvankelijk bedoeld om de markten te stabiliseren, maar dienden uiteindelijk als economische stimuleringsmaatregel.

Door de aankopen tijdens de crisis verdubbelde de omvang van de portefeuille van de Fed tot 9 biljoen dollar (7,6 biljoen euro), voordat deze door kwantitatieve verkrapping (QT) tegen eind 2025 werd teruggebracht tot 6,6 biljoen dollar (5,6 biljoen euro). De Fed is onlangs echter weer begonnen met het kopen van schatkistpapier om voldoende liquiditeit in het financiële stelsel te waarborgen en controle te houden over haar streefrente.

Instrumenten om rente te beïnvloeden

De balans is een standaardinstrument voor het monetaire beleid geworden, dat vooral cruciaal is wanneer de korte rente tijdens een economische neergang nul nadert. De Fed heeft een complex systeem van instrumenten ontwikkeld om de rente te beheren.

Analisten wijzen erop dat banken afhankelijk zijn van het huidige niveau van reserves en dat een aanzienlijke vermindering daarvan zou kunnen leiden tot volatiliteit in de geldmarktrente, waardoor het vermogen van de Fed om haar streefrente te controleren zou worden belemmerd.

Consensus zoeken

Bovendien zouden ingrijpende veranderingen consensus vereisen onder andere beleidsmakers van de Fed, die het gebruik van de balans als beleidsinstrument grotendeels ondersteunen en zich mogelijk zouden verzetten tegen pogingen om deze aanpak te wijzigen.

Hoewel drastische verminderingen onwaarschijnlijk zijn, suggereren analisten dat Warsh alternatieve strategieën zou kunnen onderzoeken om de voetafdruk van de Fed te verkleinen. Die omvatten het verlichten van de regelgevingslasten voor het liquiditeitsbeheer van banken en het aantrekkelijker maken van de liquiditeitsfaciliteiten van de Fed, waardoor de vraag naar reserves mogelijk zou dalen. (uv)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!

(ns)