Key takeaways

• De beoogde waardering van SpaceX van 1,75 biljoen dollar (1,5 biljoen euro) is gebaseerd op de indrukwekkende groeivooruitzichten, de unieke marktpositie en de acceptatie door beleggers van een langetermijnvisie.
• De analyse van PitchBook rechtvaardigt de waardering door een aanzienlijke omzetgroei te voorspellen voor SpaceX’s Starlink en lanceringsdiensten, die in 2040 150 miljard dollar zou bedragen.
• Potentiële beleggers moeten zich voorbereiden op volatiliteit, vergelijkbaar met Tesla, maar met de belofte van een aanzienlijk opwaarts potentieel dankzij de ambitieuze ruimteverkenningsinitiatieven van SpaceX.

Een recente analyse van PitchBook suggereert dat de beoogde waardering van 1,75 biljoen dollar (1,5 biljoen euro) van SpaceX bij zijn potentiële beursgang (IPO) onder bepaalde voorwaarden gerechtvaardigd is, schrijft Bloomberg. Deze waardering, die het bedrijf tot 50 miljard dollar zou kunnen opleveren, hangt af van het feit of beleggers een langetermijnbeleggingshorizon van drie tot vijf jaar accepteren en de inherente volatiliteit van de bedrijven van Elon Musk tolereren.

Unieke marktpositie

Analist Franco Granda benadrukt dat de indrukwekkende groeivooruitzichten en unieke marktpositie van SpaceX de hoge waardering rechtvaardigen. Granda vergelijkt de potentiële koers-omzetverhouding van SpaceX van meer dan 100 met die van Palantir Technologies Inc. van ongeveer 77, de hoogste in de S&P 500-index.

Granda’s analyse maakt gebruik van een sum-of-the-parts-raamwerk, waarbij rekening wordt gehouden met voor groei gecorrigeerde multiples voor SpaceX’s Starlink-satellietinternetbedrijf en zijn lanceringsdiensten. Dit raamwerk ondersteunt de waardering van 1,75 biljoen dollar die SpaceX naar verluidt nastreeft.

Granda benadrukt echter dat de uiteindelijke waardering zal afhangen van de bereidheid van investeerders om een “platformpremie” toe te kennen aan SpaceX, als weerspiegeling van de unieke combinatie van de groei van het aantal abonnees van Starlink, de dominante positie op het gebied van lanceringen en de opkomende direct-to-cell-technologie.

Omzetprognoses

Om de ambitieuze waardering te rechtvaardigen, voorspelt PitchBook dat de omzet van SpaceX in 2040 150 miljard dollar zal bedragen, een vertienvoudiging ten opzichte van de geschatte omzet van 16 miljard dollar vorig jaar. Deze prognose impliceert een meer aanvaardbare koers-omzetverhouding van ongeveer 12, een daling ten opzichte van de oorspronkelijke schatting van ongeveer 110.

Hoewel dit de waardering acceptabeler maakt voor beleggers die geloven in de visie van Musk en een aanzienlijke groei verwachten voor Starlink en de raketinitiatieven van SpaceX, erkent Granda dat beleggers kritisch zullen kijken naar de afhankelijkheid van langetermijnprognoses.

Potentiële marktkapitalisatie van SpaceX

Als SpaceX zijn waarderingsdoelstelling haalt, zou het de marktkapitalisatie van Meta en zelfs Musks eigen Tesla overtreffen en daarmee een van de grootste bedrijven in de S&P 500 worden.

SpaceX wil de opbrengst van de beursgang gebruiken om een ambitieuze “waanzinnige vluchtsnelheid” voor zijn Starship-raket te financieren, AI-datacenters in de ruimte op te zetten en een maanbasis te ontwikkelen.

PitchBook beschouwt deze ruimtevaartinitiatieven als “callopties” met een aanzienlijk opwaarts potentieel, maar kent ze momenteel geen inkomsten toe in zijn model.

Volatiliteit

Granda waarschuwt potentiële investeerders voor de verwachte volatiliteit van het aandeel SpaceX en vergelijkt het met “Tesla op steroïden”. Hij verwacht prijsschommelingen van 20 procent tot 30 procent bij elke vertraging van mijlpalen als gevolg van de beperkte beschikbaarheid van aandelen na de beursgang.

Aankomende mijlpalen voor SpaceX zijn onder meer een testvlucht van Starship die deze maand wordt verwacht en een demonstratie van cryogene brandstofoverdracht tussen twee Starship-voertuigen in een baan om de aarde later dit jaar. Deze laatste mijlpaal wordt cruciaal geacht voor de ambities van SpaceX op het gebied van maan- en Marsverkenning.

Granda wijst ook op een mogelijke regelgevende bottleneck als een belangrijke risicofactor. Hoewel de FAA de lanceringsvergunning van SpaceX heeft uitgebreid tot 25 lanceringen per jaar, verloopt het milieubeoordelingsproces voor elke voertuigmodificatie nog steeds traag, wat het ambitieuze lanceringsschema van SpaceX mogelijk in de weg staat.

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!