Key takeaways

• Frankrijk staat voor een mogelijke verlaging van zijn staatsschuldrating als gevolg van politieke onzekerheid en zorgen over zijn plan om het begrotingstekort terug te dringen.
• Een verlaging door Fitch zou de rating van Frankrijk kunnen verlagen naar A+, de laagste rating onder gelijkaardige landen. Dat zou de gedwongen verkoop van Franse obligaties door beleggingsfondsen met strenge ratingeisen kunnen veroorzaken.
• Het effect op beleggers die de voorkeur geven aan activa van hoge kwaliteit, zoals centrale banken en pensioenfondsen, is misschien niet onmiddellijk, maar zou kunnen leiden tot een vermindering van hun bezit aan Franse obligaties over meerdere maanden.

Frankrijk gaat een kritieke periode tegemoet met een herziening van de staatsschuldrating in het vooruitzicht. De vertrouwensstemming van aanstaande maandag is een grote hindernis voor de regering, die worstelt om steun te krijgen voor haar impopulaire bezuinigingsmaatregelen om de schuld te verminderen. Dit meldt Reuters.

Analisten waarschuwen dat een mislukte vertrouwensstemming kan wijzen op een gebrek aan politieke wil om de begroting aan te scherpen, waardoor de kans op een kredietverlaging toeneemt. Zelfs als de regering deze uitdaging overleeft, geeft de aanhoudende schuldenlast van Frankrijk aan dat het risico van een downgrade blijft bestaan. Twee van de drie belangrijkste ratingbureaus hebben momenteel een negatieve outlook voor de Franse overheidsratings.

Fitch als voorloper

Fitch, dat vaak als een leidende indicator onder deze bureaus wordt beschouwd, zal naar verwachting op 12 september zijn AA-rating met een negatieve outlook herzien. Moody’s en S&P Global zullen hetzelfde doen in oktober en november. Een verlaging door Fitch zou de rating van Frankrijk verlagen tot A+, zeven inkepingen boven de junkstatus en de laagste van alle andere ratingbureaus.

Experts wijzen erop dat een downgrade als gevolg van politieke instabiliteit en twijfels over het Franse plan om het tekort terug te dringen significant zou kunnen zijn. Sommige analisten zijn echter van mening dat het verlagen van de rating van een grote economie als Frankrijk een complexe beslissing is en misschien niet onmiddellijk zal gebeuren. Zij wijzen erop dat Fitch in zijn beoordeling van maart al rekening heeft gehouden met een aanzienlijk tekort voor volgend jaar en de verwachte verkiezingen.

Invloed op investeringen

De politieke onrust heeft voor onzekerheid gezorgd in het Franse financiële landschap, waardoor transacties worden beïnvloed en Frankrijk mogelijk minder aantrekkelijk wordt als investeringsbestemming.

Hoewel analisten erkennen dat de Franse schuldrendementen al een lagere rating hebben dan die van sommige andere Europese landen, zou een verlaging naar een nieuwe ratingcategorie toch kunnen leiden tot gedwongen obligatieverkopen. Dit zou beleggers kunnen dwingen om extra kapitaal opzij te zetten om Franse schuld aan te houden.

Mogelijke gedwongen verkopen

Beleggingsfondsen met strenge ratingeisen zouden gedwongen kunnen worden om hun holdings te verkopen als Frankrijk een dubbel-A rating of lager krijgt. Het is echter moeilijk om de omvang van potentiële gedwongen verkopen te kwantificeren en daarom de precieze impact op de markt te voorspellen.

Het risico strekt zich ook uit tot beleggers die de voorkeur geven aan activa van hoge kwaliteit, zoals centrale banken en pensioenfondsen. Deze instellingen hebben vaak vooraf vastgestelde toewijzingslimieten voor elke ratingcategorie, waardoor ze hun bezit aan Franse obligaties zouden kunnen verminderen als het land van twee bureaus een enkele A-rating krijgt. Dit proces zou echter waarschijnlijk enkele maanden duren vanwege de interne beraadslagingen van het beleggingscomité. (fc)