Key takeaways

• Beleggers hebben te maken met grote marktvolatiliteit als gevolg van onzekerheid over de volgende rentebeslissing van de Fed.
• Geopolitieke instabiliteit en stijgende olieprijzen zorgen voor de huidige inflatiedruk.
• Het monetaire beleid heeft moeite om aanbodgedreven schokken tegen te gaan, ondanks een sterke arbeidsmarkt.

De Amerikaanse Federal Reserve staat voor een cruciale beslissing over haar referentierentevoet, waarbij beleggers sterk verdeeld zijn over de waarschijnlijke uitkomst.

Uiteenlopende verwachtingen

Gegevens uit de FedWatch-tool van de CME Group wijzen op uiteenlopende verwachtingen. Terwijl ongeveer twee derde van de marktdeelnemers verwacht dat de rente ongewijzigd blijft, denkt ongeveer een derde dat een verhoging van 0,25 procentpunt op handen is.

Die ongebruikelijke mate van onzekerheid in de aanloop naar een vergadering vergroot het risico op aanzienlijke marktvolatiliteit, zeker gezien de huidige kwetsbaarheid van de aandelenmarkten.

De schaduw van fouten uit het verleden

Er bestaat groeiende bezorgdheid dat de Fed de fouten van 2021 zou kunnen herhalen, schrijft analiste Angela Göpfert voor Tagesschau. In die periode deed de centrale bank de stijgende prijzen af als tijdelijke gevolgen van de pandemie en verstoringen in de toeleveringsketen, waardoor noodzakelijke ingrepen werden uitgesteld. De inflatie kwam daardoor in een spiraal terecht en bereikte in juni 2022 uiteindelijk een piek van 9,1 procent.

Hoewel de huidige inflatiecijfers lager liggen, heeft Fed-voorzitter Kevin Warsh benadrukt dat het beteugelen van de inflatie het primaire doel is, maar critici vragen zich af of zijn “hawkish” retoriek zal worden ondersteund door tijdige maatregelen.

Geopolitieke factoren achter de inflatie

De huidige inflatiedruk wordt aangewakkerd door geopolitieke instabiliteit en handelsbeleid. Het conflict rond Iran heeft de consumentenprijzen opgedreven, waardoor de inflatie in juni 3,5 procent boven het eerdere niveau uitkwam. Met name de volatiliteit van Brent-ruwe olie, die onlangs de grens van 100 dollar per vat overschreed, dreigt de kosten in de hele economie op te drijven.

Bovendien zullen de nieuwe Amerikaanse invoertarieven naar verwachting de prijzen verder onder opwaartse druk zetten.

Veranderende economische dynamiek

Het huidige economische klimaat verschilt op belangrijke punten van dat van 2021. De arbeidsmarkt blijft uitzonderlijk sterk, met het aantal werkloosheidsaanvragen op een historisch laag niveau, wat een aantal van de traditionele argumenten tegen renteverhogingen wegneemt. Bovendien ligt de referentierente al aanzienlijk hoger dan de bijna-nulniveaus van 2021.

Deskundigen waarschuwen echter dat het monetaire beleid minder effectief is tegen “aanbodschokken” dan tegen “vraagschokken”. Hoewel renteverhogingen de consumentenbestedingen kunnen afremmen, kunnen ze de olieproductie niet verhogen of de wereldwijde handelsroutes stabiliseren.

Een precaire evenwichtsoefening

De Fed bevindt zich nu in een delicate evenwichtsoefening. Een te agressieve renteverhoging zou de groei en de werkgelegenheid kunnen verstikken, maar te lang wachten zou de centrale bank kunnen dwingen pas in te grijpen wanneer de economie al aan het verzwakken is. De obligatiemarkt houdt al rekening met die risico’s: de rente op tienjarige staatsobligaties heeft het hoogste niveau in 18 maanden bereikt.

Beleggers die eerder nog renteverlagingen verwachtten, voorspellen nu twee verhogingen tegen het einde van het jaar. De centrale vraag blijft of Kevin Warsh de overstap zal maken van verbale waarschuwingen naar daadkrachtige beleidsmaatregelen voordat de inflatie weer aan kracht wint.

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!