In het nieuws: De inflatie in de eurozone bedroeg in mei 6,1 procent (op jaarbasis), tegenover 7 procent in april. Ondanks die forse daling is dat cijfer een drievoud van de doelstelling van de ECB. De monetaire instelling streeft naar een inflatie van 2 procent (op de middellange termijn).

• Ook de kerninflatie – een belangrijke indicator voor de ECB – blijft, ondanks een daling, hoge toppen scheren. Die bedroeg afgelopen maand 5,3 procent, wat 30 basispunten minder is dan in april.

Nieuwe renteverhogingen

Details: Christine Lagarde, voorzitter van de ECB, zei vandaag tijdens een speech in Hanover (Duitsland) dat het ver van zeker is dat de kerninflatie in de eurozone zijn hoogtepunt heeft bereikt.

• “Er zijn geen duidelijke aanwijzingen dat de onderliggende inflatie haar hoogtepunt heeft bereikt”, klonk het. “We hebben nog werk voor de boeg om de rente te verlagen tot een voldoende restrictief niveau.”
• Tijdens de voorgaande rentevergadering hebben Lagarde en haar team de rente met 25 basispunten opgetrokken, na drie verhogingen met 50 basispunten. Ondanks die minder forse verhoging liet de ECB-voorzitter uitschijnen dat er nog meer verhogingen onze richting zullen uitkomen. “De totale inflatie is de afgelopen maanden gedaald, maar de onderliggende prijsdruk blijft hoog”, zei Lagarde toen.

Verwachtingen: Ook enkele experts merken op dat het nog te vroeg is voor de ECB om de rente te verlagen. Maeva Cousin van Bloomberg Economics verwacht dat de kerninflatie in de zomer opnieuw zal stijgen, wat de monetaire instelling onder druk zal zetten om de rente verder op te trekken.

• Beleggers en economen voorspellen een nieuwe verhoging met 25 basispunten op 15 juni en denken dat er waarschijnlijk nog één zal volgen om de cyclus af te ronden. Dat zou dus betekenen dat de depositorente zal stranden op 3,75 procent, het hoogste niveau sinds 2000.

Kanttekening: ECB-bestuurder François Villeroy zei op een conferentie in Toulouse dat het grootste deel van de renteverhogingen achter de rug is. “Het verstrakkende beleid begint te werken. Het is de eerste keer dat we zo’n grote daling in de onderliggende inflatiedruk zagen”, klonk het.

Impact op de economie

Niet zonder gevaren: De renteverhogingen zetten de economische groei onder druk.

• Duitsland, de grootste economie van Europa, bevindt zich nu in een recessie. Het bruto binnenlands product (bbp) van Duitsland is in het eerste kwartaal van dit jaar met 0,3 procent gekrompen tegenover een kwartaal eerder. Ook in het vierde kwartaal van 2022 was er al sprake van een krimp. 
• De ECB zelf waarschuwde eerder deze week in haar Financial Stability Review dat het verstrakkende geldbeleid de veerkracht van huishoudens, bedrijven, overheden en de vastgoedsector op de proef stelt. Luis de Guindos, vicevoorzitter van de centrale bank, voegde eraan toe dat de markten zich door de renteverhogingen in een precaire situatie bevinden. Hij sluit een forse koersdaling niet uit in het geval van verdere schokken in de wereldeconomie.

Conclusie: Het is dus zo goed als zeker dat de ECB binnenkort de rente opnieuw zal verhogen, maar de centrale bank staat nu wel voor een moeilijke evenwichtsoefening. Indien die nu te fors aan de handrem trekt, dreigt de economische groei in de eurozone volledig in elkaar te storten, wat ook de financiële markten onder druk zal zetten. Maar als de monetaire instelling het verstrakkende geldbeleid te vroeg staakt, is de kans groot dat de inflatie opnieuw de hoogte zal inschieten.