De snelle appreciatie van de yuan ten opzichte van de Amerikaanse dollar doet de Chinese centrale bank zweten. De Chinese overheid zoekt naar een manier om de hausse van de yuan de kop in te drukken. Een te sterke yuan kan wel eens roet in het eten gooien tijdens de onderhandelingen over handelsakkoorden met de Verenigde Staten. Peking zal wel voorzichtig moeten zijn: enige poging to valutamanipulatie zal scherp worden veroordeeld door Washington.

Waarom dit belangrijk is: De regering-Biden neemt voor het eerst sinds eind mei deel aan gesprekken met China over handel. Op de agenda staat de ingewikkelde handelsrelatie tussen beide supermachten, die enorm verzuurd is tijdens het presidentschap van Donald Trump. China zal nieuwe handelsakkoorden op tafel willen leggen, waarin de strenge Amerikaanse importtarieven niet meer van toepassing zijn. Een rally van de Chinese yuan zal de Amerikanen minder happig maken om hun strenge beleid te laten zakken. Zeker als Peking de koers van zijn munt hardhandig zou manipuleren.

De essentie: Met 6,38 yuan per dollar staat de Chinese munteenheid op zijn sterkste punt sinds 2018. De rally van de yuan moet enkel een stijging van 5 procent zien om een historisch hoogtepunt te doorbreken. De koers van de yuan steeg afgelopen jaar al met 12 procent.

• Dat komt vooral omdat de People’s Bank of China (PBOC), China’s centrale bank, bijzonder weinig buitenlandse deviezen inslaat.
• Financiële experts in het land en voormalige medewerkers van de centrale bank trokken aan de alarmbel. De huidige koers van de yuan zou te hoog, en bovendien niet duurzaam, zijn.
• De Chinese centrale bank is duidelijk zenuwachtig over de hausse van zijn munt. In 2020 ondertekende Peking nog een fase 1-akkoord met Washington waarin het beloofde niet te knoeien met de wisselkoers van de munt.
• Het is dus bijzonder opvallend dat de PBOC zijn deviezenreserve niet eerder optrok. Een oplossing die de laatste twee decennia verdienstelijk bleek wanneer China geconfronteerd werd met grote handelsoverschotten.
• Op 1 juni zei de Chinese centrale bank dan toch dat banken een hogere reserve van buitenlandse munteenheden mogen aanhouden.
• Sinds 2020 is het aandeel van de dollar als reservemunt van de Chinese centrale bank toegenomen met 2,9 procent.
• In andere Aziatische economieën met vergelijkbare groei, zoals Zuid-Korea en Taiwan, stond de teller respectievelijk op 10,6 en 13,2 procent.

The big picture: Het begint er op te lijken dat de Chinese centrale bank bijzonder weinig heeft gedaan om de rally van de yuan in toom te houden. En dat zal de Amerikanen ook niet ontgaan zijn.

• De Chinese centrale bank moet nu opletten dat ze niet te hardhandig ingrijpen om de koers van de yuan bij te sturen. Dan zouden ze namelijk in overtreding zijn van het fase 1-akkoord.
• De centrale bank staat dus tegenover een ingewikkeld dilemma om te voorkomen dat de koers van de yuan niet ontspoort.
• Langs de ene kant weten de Chinezen nog niet of Biden de importtarieven zal laten varen, wat een argument kan zijn om de yuan sterk te houden.
• Langs de andere kant mag de yuan niet te veel meer stijgen. Dat zou de Amerikanen mogelijk ontmoedigen om versoepelingen binnen de handelsakkoord te overwegen.
• De PBOC heeft dus te maken met een tweeledig probleem.
• China zal de koersstijging van de yuan wel moeten platdrukken om een grondstoffeninflatie te voorkomen, wat in het verleden vaker veroorzaakt werd wanneer de dollar zwakker stond tegenover de Chinese munt.
• De Chinese overheid zelf heeft ook al geopperd dat de Amerikanen zelf deels verantwoordelijk zijn voor de koersstijging van de yuan. De enorme uitgaven van de Fed om het economisch herstel na Covid-19 aan te zwengelen, zouden de yuan versterken tegenover de dollar.

Ook interessant om te weten: Het feit dat het aandeel van de dollar als reservemunt zakt in China is zeker geen toeval.

• Rusland en China proberen al jaren hun afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar af te bouwen. 
• In 2014 ondertekenden de twee landen een overeenkomst dat hen toelaat de valuta van elkaar te gebruiken zonder te moeten kopen op de markt. 
• Drie jaar later werd dat contract verlengd tot 2021.
• In 2019 daalde de dollarreserves van de Russische centrale bank met 101 miljard dollar.
• Het aandeel van de yuan steeg echter van 5 tot 15 procent.
• Dit jaar wil China ook de digitale yuan lanceren, een digitale centrale bankmunt.
• Daarmee zou China op lange termijn het eerste cashloze land ter wereld kunnen worden.
• China heeft ambitieuze plannen voor de munt. De digitale yuan werd namelijk expliciet ontworpen met het oog op het gebruik voor internationale transacties.
• Het Amerikaanse ministerie van Financiën houdt deze ontwikkelingen ongetwijfeld met argusogen in de gaten.
• De Amerikanen zullen er niet van terugschrikken om hun politieke gewicht te gebruiken om de positie van de dollar als globale reservemunt te bewaken. En dat kan voor China pijnlijke gevolgen inhouden bij volgende onderhandeling.

(lb)