Key takeaways

• ASML mikt op een waardering van 1 biljoen euro, aangedreven door de explosief groeiende vraag naar AI-technologie.
• Dankzij zijn dominante positie in EUV-lithografie zijn chipfabrikanten wereldwijd sterk afhankelijk van de Nederlandse machinebouwer.
• Exportbeperkingen en de cyclische aard van de halfgeleiderindustrie blijven de grootste risico’s voor de toekomstige groei.

Met een huidige marktwaardering van ongeveer 600 miljard euro is ASML uitgegroeid tot de meest waardevolle beursgenoteerde onderneming van Europa. Dat heeft onder beleggers de vraag doen rijzen of de Nederlandse fabrikant van halfgeleiderapparatuur als eerste Europese onderneming de grens van 1 biljoen euro kan doorbreken.

AI-boom als groeimotor

De belangrijkste drijfveer achter dit optimisme is de explosieve groei van artificiële intelligentie, die een vraag naar lithografiesystemen heeft gecreëerd die de huidige productiecapaciteit overstijgt. Om de productie op te voeren, stroomlijnt het bedrijf zijn assemblageproces. Daardoor daalt de bouwtijd van een machine van 22 weken naar ongeveer 15 à 16 weken. ASML wil de productie van zowel zijn geavanceerde extreme ultravioletmachines (EUV) als zijn goedkopere deep ultravioletmachines volgend jaar met ongeveer 30 procent verhogen.

Deze operationele verbeteringen komen tot uiting in de financiële resultaten van het bedrijf; ASML heeft zijn omzetprognoses voor 2026 al twee keer naar boven bijgesteld en draait voor 2027 bijna op volle capaciteit.

Op weg naar een beurswaarde van 1 biljoen euro

Vanuit financieel oogpunt vereist het bereiken van de mijlpaal van een biljoen euro een verdere stijging van ongeveer 400 miljard euro. Aangezien het aandeel dit jaar al met 60 procent is gestegen en meer dan 220 miljard euro aan waarde heeft gewonnen, hebben analisten van bedrijven als Bernstein, Susquehanna en Barclays hun koersdoelen verhoogd naar 2.300 euro per aandeel.

Het optimisme wordt ondersteund door sterke kwartaalresultaten. In het tweede kwartaal rapporteerde ASML een netto-omzet van 9,3 miljard euro en een nettowinst van 2,9 miljard euro. Daarnaast verhoogde het bedrijf zijn omzetverwachting voor het volledige jaar naar 43 tot 45 miljard euro.

Technologisch monopolie

De marktdominantie van ASML is verankerd in zijn absolute monopolie op EUV-lithografietechnologie. De nieuwste innovatie van het bedrijf, het High-NA-systeem, met een prijskaartje van 350 miljoen euro, maakt het mogelijk om nog kleinere transistors te produceren. Die zijn essentieel voor de ontwikkeling van AI-chips.

Naarmate industriereuzen als Intel, TSMC en Samsung deze tools integreren, zorgt ASML ervoor dat elke fabrikant van geavanceerde chips een afhankelijke klant blijft.

Marktrisico’s

Er blijven echter bepaalde risico’s bestaan. Door exportbeperkingen is het aandeel van de omzet uit China al gedaald van 50 procent twee jaar geleden tot ongeveer 20 procent vandaag, en verdere Amerikaanse wetgeving zou deze beperkingen nog verder kunnen aanscherpen. Bovendien staat de halfgeleiderindustrie bekend als zeer cyclisch, wat betekent dat de omzet afhankelijk is van de investeringsgewoonten van een paar grote chipfabrikanten en cloudproviders.

Omdat het aandeel momenteel tegen een bijna perfecte koers wordt verhandeld, kan zelfs positieve vooruitzichten leiden tot tijdelijke koersdalingen.

Toekomstperspectief

Ondanks die risico’s beschikt ASML over een uitzonderlijk hoge mate van voorspelbaarheid. De machines worden vaak jaren vooraf besteld, waardoor het bedrijf beter zicht heeft op toekomstige inkomsten dan veel andere technologiebedrijven.

Hoewel de titel van Europa’s meest waardevolle bedrijf in het verleden afwisselend naar farmaceutische, luxe- en softwarebedrijven is gegaan, heeft het strategische belang van ASML ertoe geleid dat de Nederlandse regering prioriteit geeft aan het behoud van het bedrijf in eigen land. Als de huidige koers zich voortzet, kan deze marktleider op het gebied van chipapparatuur Europa eindelijk naar een waarderingsklasse tillen die voorheen was voorbehouden aan enkele Amerikaanse techgiganten. (lv)

Wil je meer technieuws ontvangen? Schrijf je in op onze wekelijkse Tech Insider-nieuwsbrief

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!