Key takeaways

• De vraag naar stablecoins zou de rentetarieven kunnen verlagen door het aanbod van leenbare middelen te vergroten.
• De groei van stablecoins zou de Federal Reserve kunnen dwingen haar benchmarkrente omlaag bij te stellen om de economische groei niet te belemmeren.
• Stephen Miran gelooft dat de neutrale rentevoet, die noch stimuleert noch belemmert, lager ligt dan veel collega’s aannemen.

Stablecoins, cryptomunten gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, winnen aan populariteit. Volgens Federal Reserve gouverneur Stephen Miran kan dit leiden tot lagere rentetarieven.

Tijdens een toespraak op een economisch evenement in New York legde Miran uit dat de toegenomen vraag naar stablecoins de “neutrale” rentevoet zou kunnen verlagen. Dit is de rente die economische groei noch stimuleert noch belemmert, ook bekend als de “r-star”.

Mogelijke impact op Fed-beleid

Miran suggereert dat als stablecoins de vraag naar Amerikaans schatkistpapier en andere dollaractiva blijven stimuleren, de Federal Reserve haar beleidstarief mogelijk moet verlagen. Zo kan voorkomen worden dat de economie onbedoeld afgeremd wordt. Hij vergelijkt de potentiële impact van stablecoins met “een olifant in de kamer van meerdere miljarden dollars” voor centrale bankiers vanwege hun groeiende invloed op de wereldwijde financiële markten.

Op basis van zijn analyse van eerder onderzoek schat Miran dat de groei van stablecoin de benchmarkrente van de Fed met 0,4 procentpunt zou kunnen verlagen. Gedurende zijn hele ambtstermijn bij de Fed is Miran een groot voorstander geweest van agressieve renteverlagingen, met als argument dat de neutrale rente lager is dan veel van zijn collega’s denken. In zijn recente verklaring breidt hij dit argument uit naar digitale financiën. Stablecoins zouden structureel de leenkosten kunnen verlagen op lange termijn.

Accommoderend monetair beleid

Mirans eerdere argumenten waren gericht op het beheersen van de inflatie en ervoor zorgen dat de Fed de economische groei niet belemmert door buitensporige renteverhogingen. Door de stablecoin-analyse aan zijn argument toe te voegen, versterkt hij de behoefte aan een accommoderend monetair beleid. Hij wijst erop dat zelfs de meest conservatieve prognoses voor de groei van stablecoins een toename van het aanbod van uitleenbare middelen laten zien. Dit extra aanbod oefent neerwaartse druk uit op de neutrale rentevoet.

Miran concludeert dat als de neutrale rente daalt, de beleidstarieven ook naar beneden moeten worden bijgesteld om een gezonde economie te behouden. Dit niet doen zou een krimpend effect hebben. Miran zal de Federal Reserve naar verwachting in januari verlaten, wanneer zijn huidige termijn afloopt. (jv)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!