Key takeaways

• Goldman Sachs voorspelt een Amerikaanse bbp-groei van slechts 1,1 procent tot 2025. Stijgende tarieven drijven de inflatie op en schaden de consumentenbestedingen.
• Tarieven, vooral de wederzijdse tarieven die oplopen tot 15 procent, zullen het gemiddelde tarief flink laten stijgen. Dit zorgt op korte termijn voor meer inflatie.
• De kans op een recessie is 30 procent. Tarifaire druk bedreigt banen en toeleveringsketens. Agressieve renteverlagingen kunnen nodig zijn.

Goldman Sachs heeft herziene prognoses gepubliceerd die een aanzienlijke vertraging van de Amerikaanse economische groei voorspellen. De bank schrijft deze vertraging voornamelijk toe aan het inflatoire effect van hogere tarieven en de daaruit voortvloeiende druk op de consumentenbestedingen.

Jan Hatzius, hoofdeconoom bij Goldman Sachs, voorspelt in een notitie aan klanten een jaarlijkse bbp-groei van slechts 1,1 procent tot 2025. Hij voorspelt dat de erosie van het reële inkomen door de stijgende prijzen groter zal zijn dan de voordelen van de versoepeling van de financiële voorwaarden.

Economische gevolgen

Hatzius wijst erop dat zelfs een eenmalige prijsstijging het reële inkomen aanzienlijk kan verlagen, vooral wanneer de trend van de consumentenbestedingen al zwak is. Hoewel recente cijfers over de detailhandelsverkopen enige veerkracht hebben laten zien, is Goldman Sachs van mening dat de totale bestedingen in de eerste helft van het jaar zijn gestagneerd, een fenomeen dat zelden voorkomt buiten recessieperiodes.

Het bedrijf ziet de tarieven van president Donald Trump als de meest onvoorspelbare factor. Goldman Sachs heeft verschillende scenario’s gemodelleerd, afhankelijk van hoe de handelsonderhandelingen zich ontwikkelen. Het voorspelt nu dat “wederzijdse” tarieven een effectief tarief van 15 procent zullen bereiken, vergeleken met een eerdere schatting van 10 procent. Dit zou leiden tot een aanzienlijke stijging van het gemiddelde effectieve tarief in 2025 en 2026.

Hogere tarieven jagen prijzen op

De prijsstijgingen door hogere tarieven zullen op korte termijn leiden tot meer inflatie. Goldman Sachs verwacht dat de kerninflatie, gemeten via de PCE-prijsindex die de Federal Reserve volgt, in 2025 rond de 3,3 procent zal liggen. Daarna zou die langzaam dalen naar 2,7 procent in 2026 en 2,4 procent in 2027, maar blijft daarmee nog altijd boven het langetermijndoel van de Fed van 2 procent.

Als gevolg hiervan schat Goldman Sachs de kans op een recessie op 30 procent, ongeveer het dubbele van het gebruikelijke niveau. Het bedrijf suggereert ook dat de toenemende prijsdruk risico’s kan opleveren voor de werkgelegenheid en de toeleveringsketens, waardoor de rente mogelijk agressiever moet worden verlaagd dan nu wordt verwacht.

Consumentenvertrouwen veert op na tariefschok

Ondanks deze voorzichtige prognoses wijzen sommige economische indicatoren op onderliggende kracht. Het consumentenvertrouwen, zoals bijgehouden door de Universiteit van Michigan, heeft zich hersteld van de dieptepunten na de eerste aankondiging van Trumps tarieven. De inflatieverwachtingen zijn ook gedaald, terug naar het niveau van voor de tarieven.

Bovendien raamt het GDPNow-model van de Federal Reserve Bank of Atlanta de bbp-groei in het tweede kwartaal momenteel op 2,4 procent op jaarbasis, wat wijst op een betere prestatie in vergelijking met de krimp in het eerste kwartaal.

De vooruitzichten blijven onzeker. Hoewel de personeelsaanwerving vertraagt, blijft deze positief, en de inflatie blijft boven de Fed-doelstelling van 2 procent, zij het met een dalende trend. Goldman Sachs verwacht dat de Federal Reserve voorzichtig zal zijn met renteverhogingen. Tegelijk erkent het bedrijf dat ernstige risico’s voor banen en toeleveringsketens door de tarieven waarschijnlijk zouden leiden tot krachtiger renteverlagingen dan nu verwacht. (fc)

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!