Zoals verwacht, laat de Federal Reserve de rente ongemoeid. Beleggers waren in aanloop naar de bijeenkomst van de centrale bankiers voornamelijk nieuwsgierig naar wat de Fed zou zeggen over de eerste renteverlaging. Ook op dat vlak zijn er geen verrassingen. De centrale bank plaatst nog altijd een renteverlaging in het vooruitzicht. Het blijft onduidelijk wanneer.

In het nieuws: De Fed-rente blijft steken op 5,25 à 5,5 procent.

• De prognose, ook wel de “dot plot” genoemd, verandert ook niet. Er komt een renteverlaging, maar de centrale bank durft nog niet zeggen wanneer. In een toelichting wijst ze erop dat er “de voorbije maanden geen vooruitgang is geboekt in de missie om de inflatie te doen zakken naar de Fed-doelstelling (2 procent red.).”
• “We zijn pas bereid om de rente te verlagen wanneer er duidelijke signalen zijn dat de inflatie daalt naar het gewenste niveau”, voegt de centrale bank eraan toe.

Een moeilijke evenwichtsoefening

Details: De Fed staat voor een grote uitdaging.

• Terwijl de inflatie in de eurozone de doelstelling van de Europese Centrale Bank (ECB) nadert, wint die in de Verenigde Staten opnieuw aan kracht.
  • De Amerikaanse prijzen waren in maart met gemiddeld 3,5 procent gestegen in vergelijking met een jaar eerder. In februari bedroeg de inflatie 3,2 procent. De inflatie in de eurozone bedroeg zowel in april als maart 2,4 procent.
  • Daarenboven toont de favoriete maatstaf van de Fed aan dat de kerninflatie in het eerste kwartaal van dit jaar is gestegen naar 3,7 procent (op jaarbasis), tegenover 2 procent in het vierde kwartaal 2023.
• Ondanks een afzwakking van de groei blijft de Amerikaanse economie vrij robuust.
  • Cijfers van het ministerie van Handel tonen dat het bruto binnenlands product (bbp) van de VS met 1,6 procent is toegenomen in het voorbij kwartaal. In het laatste kwartaal van 2023 bedroeg de groei nog 3,4 procent.
    • Ter vergelijking: de groei in de eurozone bedroeg afgelopen kwartaal 0,3 procent. In de twee kwartalen ervoor was de groei zelfs negatief (twee keer -0,1 procent). Daarmee bevond de eurozone zich in een lichte (technische) recessie.
  • Door die forse groeivertraging neemt de angst voor stagflatie toe. Nochtans kan een tragere groei de Fed helpen om de inflatie af te remmen. Het wordt pas echt een doemscenario als de inflatie ondanks alles hoog blijft en de groei blijft afnemen. Dan staat de Amerikaanse centrale bank, nog meer dan nu, voor een moeilijke evenwichtsoefening. Een verdere verhoging van de rente zou de Verenigde Staten in een recessie kunnen duwen, terwijl een te lage rente de inflatie voedt.

Opgemerkt: De geldmarkt voorspelt nu dat een eerste renteverlaging pas voor september zal zijn. Dat zal naar verwachting ook de enige renteknip zijn. Bij de start van dit jaar werden er nog zeven renteverlagingen in het vooruitzicht geplaatst.

Kwantitatieve verstrakking

Ook dit nog: Tijdens het soepele geldbeleid heeft de Fed massaal schuldpapier opgekocht. De centrale bank is nu al een tijdje bezig met die balans af te bouwen. Dat wordt ook wel kwantitatieve verstrakking (QT) genoemd.

• Momenteel doet ze maandelijks tot 90 miljard dollar aan schuldpapier (op vervaldatum) van de hand. In dat pakket zit ongeveer 60 miljard euro aan overheidspapier.
• De centrale bank gaat nu het maandelijkse plafond voor schatkistpapier verlagen van 60 naar 25 miljard dollar.