Initial public offerings (IPO’s) zijn een interessante investeringsmogelijkheid. Beleggers verwerven zo aandelen in een gevestigde onderneming die zijn start maakt op de beurs, maar nog moet groeien. De belangstelling van het grote publiek hiervoor is nooit afgenomen; tussen 2000 en 2023 waren er 5.934 beursintroducties. Alleen al in 2021 tellen we er 1.035, een historisch record. Toch zagen veel bedrijven zich gedwongen om hun beursplannen tot 2022 uit te stellen. Oorzaken? De toenemende inflatie, de daaruit voortvloeiende verstrakking van het monetaire beleid en de onzekerheid over de toekomst van de economie. Gelukkig is de situatie nu aan de beterhand, met in het vooruitzicht beloftevolle nieuwe investeringen voor 2023.
2022, annus horribilis
Zeggen dat 2022 een mager jaar was, is een understatement. De Nasdaq-index daalde met meer dan 30 procent over het hele jaar. Ook de beursintroducties waren ronduit rampzalig, met in totaal amper 181 IPO’s, 82 procent minder dan in 2021. Toen de rente van de centrale banken steeg, zagen bedrijven die lonkten naar de beurs hun waarderingen dalen. Die trend was bijzonder uitgesproken voor snelgroeiende emittenten, die het grootste deel van de IPO-markt innemen. Toch gaven sommige jonge bedrijven blijk van veerkracht: ze verhoogden hun inkomsten en marges zelfs in dit ongunstige macro-economische klimaat. Neem nu MongoDB (MDB), ShockWave Medical (SWAV) en Array Technologies (ARRY): alle drie klommen uit het diepe dal van mei 2022 dankzij prognoses die boven de marktverwachtingen lagen.
Gelukkig ziet het er nu beter uit. Naar verwachting zal de markt zich in 2023 geleidelijk herstellen wanneer de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) de monetaire verstrakking versoepelen. Dat zal de beurzen zuurstof geven en ervoor zorgen dat bedrijven weer in de markt willen stappen. Maar het succes van dit nieuwe elan voor IPO’s hangt af van twee voorwaarden: de daling van de inflatie én van de angstindex. Want het is vooral de hoge inflatie die de Fed ertoe aanzet om haar belangrijkste rentetarief te verhogen. Dat maakt geld lenen duurder, vooral voor bedrijven. Een hoge koers heeft een negatief effect op de evaluatie van groeibedrijven. Gevolg? Veel beleggers verschuiven hun kapitaal van groei- naar zogenaamde waardeaandelen.
Dan is er ook nog de angstindex: die moet onder de 20 punten liggen. Deze index, ook bekend als de volatiliteitsindex (VIX), meet het marktsentiment over de verwachte volatiliteit. Hoe lager de waarde van de index, hoe minder angst beleggers hebben voor plotselinge marktbewegingen. In een zeer volatiele markt is het voor bedrijven en aandeelhouders moeilijk om de reële waarde van een organisatie te bepalen. Er bestaat dus een reëel risico dat de onderneming niet in staat zal zijn om het benodigde kapitaal aan te trekken. Sinds het begin van 2023 daalt de waarde van de index tot rond de 18 punten. De laatste keer dat de VIX dit niveau bereikte? Precies een jaar geleden.
2023, annus mirabilis?
De Amerikaanse inflatie daalt sneller dan verwacht, zo blijkt uit de cijfers voor oktober 2022. Goed voor de groeiaandelen, want die voelen alvast minder druk. En goed voor de rente, want de Fed verhoogt minder snel zijn tarieven. Maar de inflatie is niet het enige criterium dat telt: ook het economische klimaat moet gunstig zijn voor ondernemingen om naar de beurs te trekken. En vooral: het algemene marktsentiment moet verbeteren. Alleen dan zal de technologiesector zich herstellen en opnieuw furore maken als een van de belangrijkste katalysatoren van IPO’s, zoals de afgelopen jaren.
Het bewijs dat tijden veranderen? Honderden bedrijven hebben al een beursgang aangevraagd bij de Securities and Exchange Commission en wachten af of de markten optimistisch zijn. Investeerders van hun kant reageren enthousiast op een aantal IPO’s van veelbelovende unicorns die op stapel staan. Zo is Stripe een van de snelst groeiende fintechbedrijven, gewaardeerd op 74 miljard dollar. Stripe verkoopt zijn producten in meer dan 120 landen en rekent Zapier, Slack, Google, Instacart, Amazon en Shopify tot zijn klanten. Databricks is een ander interessant bedrijf, gewaardeerd op 38 miljard dollar. Deze start-up ontwikkelt software om big data snel te verwerken en klaar te maken voor analyse. Een laatste voorbeeld: Plaid. Dit bedrijf vereenvoudigt efficiënt geldtransfers en betalingen door een bankrekening aan verschillende toepassingen te koppelen. Waardering in 2021: liefst 13,4 miljard dollar.
Het belangrijkste advies voor 2023, ongeacht het aantal IPO’s? Oog houden op de markt en een neus hebben voor kansen.
Timur Turlov is CEO en oprichter van Freedom Finance.