De verwachting dat de rentetarieven sneller zullen dalen dan verwacht, heeft de markten opgevrolijkt. Maar is deze eindejaarsbeursrally overdreven? Centrale bankiers hebben geprobeerd de opwinding van investeerders te temperen.
Vorige week woensdag waren analisten en waarnemers gespannen bij de woorden van Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank (de Fed), zonder twijfel de man met de grootste invloed in de Verenigde Staten, na de Amerikaanse president. En voor het eerst kwam er een opening voor een renteverlaging, volgend jaar al.
Aan de andere kant toonde Christine Lagarde, de voorzitter van de Europese Centrale Bank, zich de dag erna voorzichtiger, zoals zo vaak. Ze sprak het magische woord niet uit. Maar dat is niet belangrijk, het is de grote Amerikaanse broer die de toon zet. Aan het eind van de week bereikt de Dow Jones een historisch record, net als de CAC40. Na maanden van renteverhogingen om de inflatie te beteugelen, is er nu uitzicht op een piek, de beruchte pivot, en dus een daling.
Hebben we Jerome Powell goed begrepen?
Dat is de vraag die meerdere bestuurders stellen, aan het begin van deze week. Sommige centrale bankiers van de Fed hebben geprobeerd de verwachtingen van de markt te temperen, constateert Bernard Keppenne, hoofdeconoom bij CBC.
- Austan Goolsbee, voorzitter van de FED van Chicago, merkt op dat investeerders “horen wat ze willen horen, maar niet wat er wordt gezegd, of wat de voorzitter van de Fed zegt”. En hij voegt eraan toe: “Ik vind dat er enige verwarring is over hoe de FOMC (de vergadering van de Fed, red.) werkt. We debatteren niet over specifieke beleidsmaatregelen door te speculeren over de toekomst.”
- Aan dezelfde kant staat de voorzitter van Cleveland, Loretta Mester, die de woorden van hun collega ondersteunt: “De volgende stap is niet om te bepalen wanneer de rente moet worden verlaagd, ook al is dat waar de markten zijn. Het gaat erom hoelang het monetaire beleid restrictief moet blijven om ervoor te zorgen dat de inflatie duurzaam en op tijd terugkeert naar 2 procent. De markten zijn een beetje vooruitgelopen. Ze hebben de laatste zin opgepakt, namelijk ‘we gaan snel normaliseren’, en ik zie dat niet meteen gebeuren.”
- In Europa herinnert Yannis Stournaras, voorzitter van de Griekse Centrale Bank, eraan dat “we duurzame, lagere inflatie moeten zien, onder de 3 procent tegen het midden van het jaar, voordat we de rente verlagen”. En dat “de eenheidsarbeidskosten, de eenheidswinsten en de inflatieverwachtingen allemaal moeten wijzen op een terugkeer van de inflatie naar 2 procent”.
Hebben we de economen goed begrepen?
De inflatie is net gedaald tot 3,1 procent in de Verenigde Staten en tot 2,4 procent in de eurozone in november. De twee Westerse polen zitten dus dicht bij het streefcijfer van 2 procent. Zo’n snelle daling was een verrassing voor veel economen.
Nu denken sommigen dat de inflatie sneller zal dalen dan de ECB denkt. De financiële instelling heeft zelf haar prognoses naar beneden bijgesteld en schat de inflatie in 2024 op 2,7 procent, tegenover een eerdere schatting van 3,2 procent. Daarna zou de inflatie dalen naar 2,1 procent in 2025.
Voor de eerste renteverlaging wordt druk gespeculeerd over het tweede kwartaal van 2024. Dat is de gok van de experts van ING, maar ook van de beursspecialisten van Ethenea en ABN Amro. Ze hebben allemaal juni 2024 aangevinkt als de meest waarschijnlijke datum voor de “pivot” van de ECB.
Uiteindelijk heeft financieel adviseur Stefan Duchateau (Argenta) de situatie het beste samengevat, voorafgaand aan de vergaderingen van de Fed en de ECB vorige week. In een post op LinkedIn sprak hij over het klassieke schaduwspel tussen centrale bankiers en markten. Door “vaag te blijven” proberen Powell en Lagarde “alle opgewonden bewegingen van de markten te beperken”. Omdat dit de effecten van hun monetair beleid zou kunnen verminderen.
Met deze redenering laat het signaal van de Fed over een renteverlaging volgend jaar zien dat het redelijk zeker zijn van zijn zaak: de inflatie is onder controle. (cv)
