Key takeaways

• Kevin Warsh moet tijdens het symposium in Jackson Hole een geloofwaardig pad naar een inflatie van 2 procent uitstippelen.
• Interne verdeeldheid binnen de Fed en interventies van het ministerie van Financiën bemoeilijken de huidige monetaire strategie.
• Beleggers vluchten naar goud en bitcoin uit angst voor geldontwaarding.

Kevin Warsh staat deze vrijdag voor een uitdagende debuuttoespraak op het symposium in Jackson Hole. De voorzitter van de Federal Reserve staat in de schijnwerpers in het licht van een volatiel economisch klimaat, dat wordt gekenmerkt door hardnekkige inflatie, stijgende langetermijnrentes en onconventionele interventies van het Amerikaanse ministerie van Financiën om de obligatiemarkt te stabiliseren.

Een podium met hoge inzet

De jaarlijkse bijeenkomst in Grand Teton National Park fungeert als een cruciaal platform voor mondiale financiële leiders en academici om het beleid te bespreken. Omdat het evenement plaatsvindt tussen officiële vergaderingen van de Federal Reserve in, wordt Warshs keynote gezien als een uitgelezen kans om toekomstige beleidswijzigingen te signaleren.

Hoewel het officiële thema zich richt op financiële technologie en betalingssystemen, is de aandacht van de markt volledig gericht op de strijd van de Fed om de inflatie terug te dringen.

Inflatiedilemma

Warsh heeft zich strikt gehouden aan een inflatiedoelstelling van 2 procent en wijst elk idee van een ‘zachte’ doelstelling van de hand. Hij heeft echter weinig duidelijkheid verschaft over de specifieke strategie om dit te bereiken en vermijdt de ‘forward guidance’-aanpak die door zijn voorgangers werd geprefereerd.

Recente economische cijfers hebben zijn positie bemoeilijkt. De index voor persoonlijke consumptieve bestedingen van juli overtrof de prognoses, waarbij het jaarlijkse percentage uitkwam op 3,7 procent en de kerninflatie al meer dan vijf jaar boven de doelstelling blijft.

Interne verdeeldheid bij de Fed

Ook binnen de Federal Reserve komen interne meningsverschillen aan het licht. Ondanks dat de rente in juli ongewijzigd bleef, drong een aanzienlijke minderheid van de regionale presidenten aan op een verhoging.

Ondertussen zijn beleggers er minder van overtuigd dat verdere verkrapping op handen is, waardoor er een kloof is ontstaan tussen de haviken binnen de Fed en de marktverwachtingen – een kloof die Warsh nu moet overbruggen.

Spanningen bij het ministerie van Financiën

De situatie wordt verder onder druk gezet door de obligatiemarkt. Nu de Amerikaanse staatsschuld de grens van 40 biljoen dollar (34,3 biljoen euro) overschrijdt, zijn de langetermijnrentes sterk gestegen, waardoor de financieringskosten in het hele land toenemen.

Dit zette minister van Financiën Scott Bessent ertoe aan de terugkoop van obligaties op te voeren in een poging de rentes te verlagen. De lauwe reactie van de markt bracht Bessent er echter toe te dreigen met nog grotere, niet nader gespecificeerde interventies. Dit creëert een paradox waarbij het ministerie van Financiën probeert de langetermijnrentes te beperken, terwijl de Fed voorzichtig blijft.

Goud en bitcoin

Die instabiliteit heeft een ‘debasement trade’ aangewakkerd, waarbij beleggers hun toevlucht zoeken tot niet-fiat-activa. Goud en bitcoin hebben deze maand enorme winsten geboekt, terwijl de Amerikaanse dollar is verzwakt.

Die trend suggereert dat beleggers vrezen dat de overheid haar schuld niet kan beheersen zonder dat de inflatie aanhoudt, wat erop wijst dat het huidige monetaire beleid wellicht te soepel is.

Wereldwijde economische gevolgen

De gevolgen reiken verder dan de grenzen van de Verenigde Staten. Ook de Europese Centrale Bank (ECB), vertegenwoordigd door Isabel Schnabel, is aanwezig.

Een hawkish toon van Warsh zou de dollar kunnen versterken en de wereldwijde kredietvoorwaarden kunnen verscherpen, waardoor de taak van de ECB moeilijker wordt in haar strijd tegen de eigen inflatiedruk.

(at)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!