Voor het tweede achtereenvolgende kwartaal is de Amerikaanse economie gekrompen. Hoewel sommige deskundigen voorlopig terughoudend zijn om over een recessie te spreken, zagen anderen ze toch aankomen. Maar misschien is dit niet de ramp die voorspeld was.
Als er in 2022 een recessie komt, zal die anders zijn dan alle andere. Voorlopig wil het Witte Huis niet van een recessie spreken, ondanks een daling van het bbp met 0,9 procent in het tweede kwartaal, die volgt op een krimp met 1,6 procent in het eerste kwartaal.
Technisch gezien is er sprake van een recessie wanneer de economie gedurende twee opeenvolgende kwartalen krimpt. Maar alleen het National Bureau of Economic Research kan de economische situatie als dusdanig benoemen, en het gebruikt veel ruimere criteria dan alleen het bbp. De analyse ervan is over het algemeen gebaseerd op 6 factoren:
- Reëel inkomen van de huishoudens min uitgaven door huishoudens
- De niet-agrarische loonkosten
- Werkgelegenheid, zoals gemeten door het Bureau of Labor Statistics
- De particuliere consumptie
- De verkoop – aan prijsschommelingen aangepast
- Industriële productie.
Hoewel het begrijpelijk is dat politici, met de midterms in aantocht, huiverig zijn om over een recessie te praten – waarbij Joe Biden gisteren zelfs zei dat de VS “op de goede weg zijn” – zijn ook veel economen het erover eens dat dit niet het moment is om het r-woord in de mond te nemen. Voor Mark Zandi van Moody’s Analytics, “is het een vertraging. Wij zitten niet in een recessie, zeker niet in de eerste helft van dit jaar.”
50/50
Volgens de analist is de kans dat er in de komende 12 maanden een recessie komt echter 50 procent. Maar deze recessie zou om drie redenen uniek zijn:
- De arbeidsmarkt blijft zeer sterk met een werkloosheid van amper 3,6 procent, het niveau van vóór de pandemie. Dit is het grote verschil met Europa. De Verenigde Staten hebben het afgelopen kwartaal bijna 500.000 banen gecreëerd. Dit draagt natuurlijk ook bij tot de inflatie.
- De bedrijven hebben nog steeds een zeer grote kasreserve. De gemiddelde winstmarge na belastingen van een Amerikaans bedrijf bedraagt momenteel ongeveer 16 procent. In een recessie daalt dat percentage tot enkele cijfers. Samen hebben de Amerikaanse bedrijven 4.000 miljard in kas, genoeg om het hoofd boven water te houden.
- En tenslotte is er de situatie waarin de Fed de inflatie probeert terug te dringen door de rente te verhogen, wat maar zelden voorkomt in een recessie. Gewoonlijk heeft de Federal Reserve de neiging de economie te steunen door geld bij te drukken. Maar het zal niemand ontgaan zijn dat de geldpers de afgelopen twee jaar niet heeft stilgestaan en dat één van de redenen is waarom de inflatie werd aangewakkerd.
- De twee bovenstaande criteria zouden de Fed er echter toe moeten aanzetten haar strikte beleid van renteverhogingen voort te zetten.
Zachte of harde landing
Twee scenario’s voor wat hierna komt: een “zachte” of een “harde” landing. Ofwel slaagt de Amerikaanse economie erin de recessie door te komen, dankzij haar sterke arbeidsmarkt en gezonde bedrijfsfinanciën.
Of het einde van de recessie zal gepaard moeten gaan met een sterke economische vertraging die de arbeidsmarkt hard zal treffen. Dit zal de inflatie afkoelen en een einde maken aan het agressieve beleid van de Fed.
Natuurlijk hangt alles ook af van externe factoren, zoals de oorlog in Oekraïne, die van invloed is op de energie- en voedselprijzen. En dan hebben we het nog niet eens over de inmiddels gangbare problemen in de productieketen, waardoor het aanbod nog steeds niet aan de vraag kan voldoen, wat de prijzen weer opdrijft.
(lb/fjc)
