Key takeaways

• Morgan Stanley heeft het aandeel UCB opgewaardeerd van “equal weight” naar “overweight”.
• Analisten verhoogden hun koersdoel naar 220 euro, gedreven door een verwachte omzet van Bimzelx van 1,5 miljard euro in 2025.
• De piekverkoop van Bimzelx zal naar verwachting 6 miljard euro bereiken of zelfs 7 miljard euro in een optimistischer scenario.

Aandelen van het Belgische farmaceutische bedrijf UCB S.A. stegen maandag met meer dan 4 procent na een positieve beoordeling van analisten van Morgan Stanley. De analisten hebben het aandeel opgewaardeerd van “equal weight” naar “overweight”, met de nadruk op veelbelovende groeimogelijkheden en een steeds gunstiger risico-rendementsprofiel.

Morgan Stanley is van mening dat de recente daling van de aandelenkoers van UCB de onderliggende kracht niet goed weerspiegelt. Zij verhoogden hun koersdoel voor het aandeel naar 220 van 200 euro, gedreven door de verwachting van een snellere acceptatie van Bimzelx, UCB’s cruciale immunologiemedicijn. De analisten verwachten dat de omzet van Bimzelx 1,5 miljard euro zal bedragen in het boekjaar 2025, wat hoger is dan de consensusschatting van 1,36 miljard euro.

Oorzaken

Bimzelx heeft aan kracht gewonnen bij de behandeling van psoriasis, en Morgan Stanley verwacht dat deze trend zal aanhouden. Ze verwachten verdere groei naarmate Bimzelx goedkeuringen krijgt voor nieuwe indicaties zoals psoriatische artritis, axiale spondyloartritis en hidradenitis suppurativa (HS). Er wordt verwacht dat verbeterde toegang tot de Amerikaanse markt en uitgebreide commerciële dekking zullen bijdragen aan een piekverkoop van Bimzelx die mogelijk €6 miljard zal bedragen, of zelfs 7 miljard euro in een optimistischer scenario.

Vooruitzichten voor de Amerikaanse markt

Sterke voorschrijftrends in de VS ondersteunen verder de positieve vooruitzichten voor UCB. Morgan Stanley voorspelt dat de EBITDA van UCB van 2025 tot 2028 met een indrukwekkend samengesteld jaarlijks percentage van 22 procent zal groeien, wat aanzienlijk hoger is dan het gemiddelde groeipercentage van sectorgenoten. Ondanks de handel tegen een hogere waardering, is deze volgens de analisten gerechtvaardigd gezien UCB’s robuuste groeivooruitzichten en ondergewaardeerde pijplijn.

Competitief landschap

Morgan Stanley erkent de bezorgdheid over Amerikaanse beleidsrisico’s en concurrentie van MoonLake’s sonelokimab in fase 3-studies voor HS, maar bagatelliseert de concurrentiedreiging. Ze noemen verschillen in onderzoeksopzet en de waarschijnlijkheid dat meerdere spelers kunnen gedijen op de groeiende HS-markt, die op zijn piek naar schatting 9 miljard dollar (7,85 miljard euro) zal bedragen.

Extra groeikatalysatoren

Ontwikkelingen in de pijplijn voor atopische dermatitis vertegenwoordigen een ander potentieel pluspunt voor UCB.

Conclusie

Morgan Stanley concludeert dat UCB zich op een cruciaal moment bevindt, met een potentieel voor ongeveer 40 procent opwaartse winst als het winstmomentum aanhoudt en de externe druk afneemt.