De beurzen in Hongkong en China schommelen mee met geruchten over stimulerende economische maatregelen door de Chinese overheid. Verscheidene analisten denken evenwel dat de tijden van vanzelfsprekende hoge groei definitief voorbij zijn.

In het nieuws: De beurs van Hongkong zat deze ochtend flink in de lift nadat de nieuwsdienst Bloomberg meldde dat de Chinese autoriteiten een steunpakket van omgerekend 278 miljard dollar overwegen om de Chinese aandelenmarkten te stabiliseren. Hongkong eindigde daardoor 3 procent hoger. Dat was een welkome opkikker voor beleggers op de Hongkongse beurs, die de Hang Seng-index dit jaar al 14 procent zagen zakken na ook al een belabberd 2023.

Het bredere verhaal: De speculaties passen in de algemene verwachting dat de Chinese overheid de economie en de beurs op meerdere fronten zal (moeten) ondersteunen, om te vermijden dat de groeimotor naar een lager toerental zakt.

• China klokte vorig jaar af op een economische groei van 5 procent. Dat is naar westerse maatstaven fors, maar naar Chinese normen matig. De bekende econoom Kenneth Rogoff herhaalde op het World Economic Forum in Davos de stelling waar hij al een tijdje van overtuigd is: China zit aan het einde van zijn groeimodel.
• Volgens vermogensbeheerder Invesco is deflatie, een spiraal van almaar lagere prijzen die consumenten massaal doet wachten op nog lagere prijzen, op korte termijn een reëel risico in China.
• “Hoewel de prijsdaling in december niet zo sterk was als in de voorgaande maand, is er bezorgdheid ontstaan over het feit dat de economie in een deflatoire cyclus terechtkomt. De bedrijfsinkomsten in China lijken te verzwakken en de verkoopverwachtingen voor het jaar worden naar beneden bijgesteld”, stelt het beurshuis vast.
• Maar ook: “Dit heeft echter een positieve implicatie: Het kan aanzetten tot verdere en aanzienlijke beleidsstimulansen, wat een krachtige katalysator kan zijn voor Chinese activa.”

De grote vraag: Volgens veel waarnemers zal veel afhangen van hoe China de aanslepende vastgoedcrisis kan bedwingen.

• Rogoff wijst er zijn jaarvooruitblik op dat de vastgoedsector goed is voor meer dan 30 procent van het Chinese bbp.
• De vastgoedbubbel is ontstaan omdat te veel lokale overheden vastgoedprojecten financierden met schulden. Om daar grote kuis in te houden, zal de nationale overheid eerst de lokale overheden zoals de provincies moeten redden.
• In de daaropvolgende fase zal er uiteraard geen ruimte meer zijn voor die lokale overheden om nieuwe schulden aan te gaan, voorspelt Rogoff. “Het zal moeilijk zijn om de Chinese economie op volle toeren te laten draaien en tegelijkertijd beperkingen op te leggen aan nieuwe leningen.”

Jaar van de Draak

Anders bekeken: “Brengt de Houten Draak geluk, of is de vastgoedcrisis eindeloos?”, zo formuleert vermogensbeheerder MainFirst het.

• Op 10 februari begint in China het Jaar van de Houten Draak, dat symbool staat voor geluk en het bereiken van doelen. Analist Andranik Safaryan van MainFirst is echter sceptisch over een heropleving van de Chinese vastgoedsector op korte termijn.
• Hij waarschuwt voor een Japans scenario: “Het monetaire beleid en de banken moeten op de middellange termijn accommoderend blijven om een kredietcrisis te voorkomen die de hele economie zou aantasten, vergelijkbaar met wat er in de jaren negentig in Japan gebeurde.”
• Nog volgens Safaryan is de belangrijkste uitdaging op korte termijn voor de Chinese autoriteiten het verbeteren van het sentiment onder huishoudens en het stimuleren van particuliere investeringen, om zo de verwachtingen voor huizenprijzen te verbeteren en de vraag te stimuleren.

Wat ook meespeelt: De Duitse vermogensbeheerder Flossbach von Storch verwacht dat de Chinese veroveringstocht in de wereld enkele versnellingen lager zal schakelen. Dat betekent dat China minder makkelijk de hand op buitenlandse innovaties zal kunnen leggen.

• “Met de toenemende geopolitieke spanningen en de voortdurende herijking van economische overwegingen, lijkt het waarschijnlijk dat de buitenlandse investeringen van China zullen blijven afnemen, zoals de voorbije jaren al merkbaar was”, schrijft de vermogensbeheerder in een analyse.
• “Ten eerste is het toegenomen toezicht van ontwikkelde landen op China’s investeringen in strategische sectoren een belangrijk punt van zorg geworden, wat wijst op een groeiende bezorgdheid over de gevolgen voor de nationale veiligheid en economische belangen.
• “Ten tweede maakt het aanhoudende gebrek aan wederkerigheid van de kant van China, met name wat betreft het verlenen van toegang tot de binnenlandse markt aan buitenlandse investeerders, de uitdagingen nog groter.” (cv)