In het nieuws. Saxo verwacht een lichte stagflatie vanaf eind september, met de grootste impact in het eerste halfjaar van 2024.

• Stagflatie is een ‘porte-manteau’ voor stagnering en inflatie. Dat betekent dat ondanks een economische nulgroei of achteruitgang de prijzen toch blijven stijgen.

Moderne Monetaire Theorie (MMT) is de modus operandi van overheden en centrale banken, maar die vergen negatieve rente

De details. Jakobsen haalt verschillende redenen aan om zijn stelling te ondersteunen.

• Het derde en vierde kwartaal zullen zwaar zijn voor bedrijfswinsten, omdat de omzetgroei afneemt terwijl de kosten (lonen en energie) hoog blijven. Er wordt verwacht dat de winstmarges onder druk komen te staan.
  • De resultaten van het derde kwartaal in het vierde kwartaal zouden een keerpunt moeten zijn.
• Moderne Monetaire Theorie (MMT) is de modus operandi van overheden en centrale banken. Dit vereist negatieve reële rentetarieven, maar de VS heeft positieve reële rentetarieven – een grote negatieve verandering.
  • De VS moeten gedurende het derde en vierde kwartaal van dit jaar in totaal 1.859 miljard dollar lenen op de financiële markten, waarvan 103 miljard deze week, enkel en alleen om hun schulden te kunnen herfinancieren.
  • De rente die de VS betalen op hun staatsschuld bedraagt ondertussen net geen 1.000 miljard dollar/ jaar en blijft – samen met de klimmende rentevoeten – stijgen 
• Opkomende markten zijn begonnen met het verlagen van de rentetarieven. Opkomende markten leiden vaak economische en monetaire cycli.
• De Amerikaanse consument zal hard worden getroffen door de uitputting van de tijdens COVID-19 verzamelde spaargelden en extreme kosten voor kapitaaluitgaven.

Hoge rente werkt zo goed als bestraffend

Samengevat. De rente op alles, van creditcards en nieuwe auto’s tot hypotheken, is in de VS 2 keer hoger dan het langetermijngemiddelde (zie grafiek onder) en werkt zo goed als bestraffend.

Ook lijken de werkgelegenheidscijfers en de bestedingen te vertragen, terwijl de inflatie via lonen en energie hardnekkig hoog blijft. Lage groei en halfhoge inflatie staan gelijk aan stagflatie, vandaar deze voorspelling.

Toch zal deze komende stagflatie een positieve stap zijn in de richting van de echte uitdagingen. Dat is betere, schonere energie, een grotere reële economie en veel beter onderwijs en sociaal beleid, besluit Jakobsen.