Key takeaways

• Beleggers worden steeds ongeruster door de politieke onzekerheid in Frankrijk.
• Het succes van de regering hangt af van het afronden en goedkeuren van de begroting tegen half oktober, die miljarden euro’s aan bezuinigingen en belastingverhogingen vereist.
• Franse aandelen zijn licht gestegen sinds de vorming van de nieuwe regering, maar blijven zwak in vergelijking met de Europese markten.

De vorming van een nieuwe Franse regering heeft de politieke onzekerheid op de financiële markten niet kunnen wegnemen. Het rechts georiënteerde kabinet, dat tweeënhalve maand na de onbesliste vervroegde verkiezingen werd gevormd, staat voor de enorme uitdaging om de goedkeuring van het parlement te krijgen voor cruciale hervormingen en de begroting voor 2025 in een sterk verdeelde wetgevende macht. Deze voortdurende politieke instabiliteit werpt een schaduw van twijfel over de levensduur van de regering, zoals Michael Krautzberger, chief investment officer voor vastrentende waarden bij Allianz Global Investors, benadrukt bij persagentschap Reuters.

Beleggers worden steeds banger

Beleggers worden steeds ongeruster, wat leidt tot hernieuwde druk op Franse staatsobligaties. De nauwlettend in de gaten gehouden risicopremie op Duitse staatsobligaties is gestegen tot ongeveer 80 basispunten en nadert daarmee het hoogste niveau sinds de schuldencrisis in de eurozone in de zomer. Bovendien leveren Franse obligaties nu voor het eerst sinds 2008 meer op dan Spaanse, wat aangeeft dat beleggers de zorgen over de Franse overheidsfinanciën niet langer negeren.

De begrotingsscharnier

Het succes van de regering hangt af van het afronden en goedkeuren van de begroting voor half oktober. Dit begrotingsplan vereist miljarden euro’s aan bezuinigingen en belastingverhogingen om een groeiend tekort aan te pakken dat naar verwachting meer dan 6 procent van de productie zal bedragen. Francois Savary, chief investment officer bij Genvil Wealth Management, raadt beleggen in Franse staatsobligaties af vanwege de heersende onzekerheid. Hij waarschuwt in het bijzonder voor een aanstaande ratingherziening door Moody’s op 25 oktober, waar een mogelijke verlaging van de vooruitzichten van stabiel naar negatief mogelijk is als de schuldcijfers verslechteren.

Franse aandelen en banken

Hoewel Franse aandelen licht zijn gestegen sinds de vorming van de nieuwe regering vorige week, blijven hun prestaties over het algemeen matig in vergelijking met de Europese markten. De CAC 40-index is ongeveer 4 procent gedaald sinds president Macron in juni opriep tot een snelle verkiezing, in tegenstelling tot de Duitse DAX die met ongeveer 3 procent is gestegen. Franse bankaandelen, die in juni zwaar onder vuur lagen, handelen nog steeds onder het niveau van voor de verkiezingen. Société Générale, BNP Paribas en Crédit Agricole – de drie grootste Franse banken – hebben sindsdien allemaal dalingen van 5 procent tot 13 procent gekend.

Europese markten in beeld

Eurotraders zijn momenteel meer gefocust op de rentevooruitzichten van de Europese Centrale Bank dan op de Franse politiek. De euro is 4,8 procent sterker geworden sinds hij in juni een dieptepunt van twee maanden bereikte en bereikte zijn hoogste niveau in meer dan een jaar, gedreven door de verwachtingen van beleggers voor sterke renteverlagingen in de VS, waardoor de dollar verzwakte. De prestaties van de euro ten opzichte van andere Europese valuta’s onthullen echter de strijd, met een verlies van bijna 1 procent ten opzichte van de veilige Zwitserse frank en een vergelijkbare daling ten opzichte van het Britse pond.

Frankrijks begrotingsuitdagingen

De prestaties van de euro ten opzichte van andere Europese valuta’s onthullen echter de moeilijkheden, met een verlies van bijna 1 procent ten opzichte van de veilige Zwitserse frank en een vergelijkbare daling ten opzichte van het pond sterling. De aanzienlijke budgettaire uitdagingen van Frankrijk dragen bij aan de zwakte van de euro, met een begrotingstekort dat bijna twee keer zo hoog is als de limiet van 3 procent in de eurozone, wat volgens ING een ongunstig klimaat creëert voor de munt.

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!