Key takeaways

• De pogingen van president Trump om de Fed te beïnvloeden bedreigen haar onafhankelijkheid en kunnen een gevaarlijk precedent scheppen voor andere landen.
• Een verzwakkende Fed zou waarschijnlijk leiden tot meer marktvolatiliteit en de wereldwijde economische stabiliteit in gevaar brengen.
• Het mogelijke verlies van de onafhankelijkheid van de Fed benadrukt de kwetsbaarheid van centrale banken over de hele wereld voor politieke druk, zelfs in landen met sterke institutionele tradities.

De centrale bankiers van de wereld, die bijeenkomen in een Amerikaans bergresort, maken zich steeds meer zorgen dat de politieke onrust rond de Federal Reserve verstrekkende gevolgen kan hebben voor het wereldwijde monetaire beleid.

Vrees over onafhankelijkheid Fed

De pogingen van president Trump om de Fed een nieuwe vorm te geven en onder druk te zetten om de rentetarieven te verlagen, hebben ernstige vragen opgeroepen over de onafhankelijkheid van de instelling en haar vermogen om de inflatie effectief te bestrijden. Zijn frustratie over de wettelijke bescherming van Fed-functionarissen en de lange ambtstermijn van bestuursleden, die ontworpen is om langer mee te gaan dan welk presidentschap dan ook, leidde ertoe dat hij publiekelijk opriep tot het aftreden van voorzitter Jerome Powell en tot het verwijderen van een ander bestuurslid, gouverneur Lisa Cook.

Als ’s werelds meest invloedrijke centrale bank zou bezwijken onder deze druk, of als Trump een manier zou vinden om haar leden te verwijderen, zou dat een gevaarlijk precedent scheppen voor andere landen. De gevestigde normen die de onafhankelijkheid van het monetaire beleid garanderen, zouden door lokale politici van Europa tot Japan in twijfel kunnen worden getrokken.

Mondiale gevolgen

Beleidsmakers van de Europese Centrale Bank, zoals Olli Rehn, spreken hun krachtige steun uit voor het verzet van Powell, omdat ze erkennen dat een verzwakte Fed hun eigen positie en de wereldwijde economische stabiliteit bedreigt. Ze voorzien aanzienlijke marktturbulentie als de Fed haar vermogen verliest om de inflatie te beheersen, waarbij beleggers hogere rendementen op Amerikaanse obligaties zullen eisen en de veiligheid van schatkistpapier als fundament van het wereldwijde financiële systeem opnieuw zullen beoordelen.

Centrale banken over de hele wereld bereiden zich al voor op de mogelijke gevolgen door kredietverstrekkers onder hun toezicht te adviseren om hun blootstelling aan de Amerikaanse dollar zorgvuldig te beheren.

Erfenis van de Fed

De mogelijke capitulatie van de Fed zou een regime ontmantelen dat minstens vier decennia lang relatieve prijsstabiliteit heeft bevorderd, sinds voormalig voorzitter Paul Volcker erin slaagde om hoge inflatie te verslaan. Sindsdien hebben veel centrale banken het Fed-model overgenomen, prioriteit gegeven aan beleidsonafhankelijkheid en zich uitsluitend gericht op hun mandaat, dat er over het algemeen in bestaat om de inflatie dicht bij 2 procent te houden.

Joachim Nagel, president van de Bundesbank, benadrukt dat onafhankelijkheid niet vanzelfsprekend is. Hij benadrukt het cruciale verband tussen onafhankelijkheid en prijsstabiliteit.

Kwetsbaarheid centrale banken

Hoewel de markten zich momenteel weinig zorgen maken over de onafhankelijkheid van de Fed, doen de aanhoudende aanvallen van Trump alarmbellen rinkelen bij de centrale bankiers van de wereld. Ze erkennen de kwetsbaarheid van hun eigen onafhankelijkheid, ondanks het feit dat ze in landen met sterke institutionele tradities bestaan.

Zelfs de ECB, waarvan de autonomie is vastgelegd in de Verdragen van de Europese Unie, heeft moeite gehad om haar onafhankelijkheid te verdedigen. Gevallen zoals de controverse rond de benoeming van Martins Kazaks, de gouverneur van de Letse centrale bank, en de vacature van de functie van gouverneur in Slovenië laten zien hoe kwetsbaar centrale banken zijn voor politieke druk. In Japan illustreren de druk die voormalig premier Shinzo Abe uitoefende op de toenmalige gouverneur Masaaki Shirakawa en de keuze voor Haruhiko Kuroda hoe politieke agenda’s het monetaire beleid kunnen beïnvloeden.

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!