De banken en de grote vermogensbeheerders werken massaal hun financiële scenario’s bij, nu Donald Trump volgens de bookmakers ongeveer evenveel kans maakt als huidig president Joe Biden om de volgende president van de VS te worden.

De omwenteling: “Het is nog te vroeg om Trump-overwinning in te calculeren”, zo klonk het vier maand geleden bij Deutsche Bank. Maar zeker na zijn winst in de Republikeinse voorverkiezing van New Hampshire, is de toon vandaag helemaal anders in de financiële wereld. “De kans op een overwinning van Donald Trump is groot en de economische gevolgen kunnen aanzienlijk negatief zijn”, schrijft de studiedienst van KBC deze week. “Het zou best wel eens kunnen dat de markten een Trump-presidentschap beginnen in te prijzen”, zegt online broker Saxo.

Wat ze zeggen: Volgens vermogensbank Lombard Odier kan het economisch beleid van de VS radicaal veranderen als Trump het van Biden zou halen. Niet alleen door de wissel in het Witte Huis, maar ook gezien de verwachting dat de Republikeinen de controle over de Senaat (nu nog nipt onder Democratische controle) zullen veroveren.

• In dat scenario komen zowel het Witte Huis, het Huis van Afgevaardigen als de Senaat in Republikeinse handen. Met zo’n “trifecta” zou Trump alle macht hebben om zijn beleid door te duwen.
• Samy Chaar, de hoofdeconoom van Lombard Odier, verwacht op economisch vlak dan grote wijzigingen in drie domeinen. Het handelsbeleid zal nog protectionistischer worden dan vandaag, door de introductie van grootschalige importtarieven. Trump zal in eigen land wellicht de belastingen verlagen en vrijwel zeker een strenger migratiebeleid voeren.

Een slide uit de presentatie van Lombard Odier:

Handelsoorlog

Ingezoomd: Trumps plan voor een algemene invoerheffing van minstens 10 procent is verreikender dan de meeste mensen denken, zegt Rabobank-strateeg Michael Every bij zakenzender CNBC.

• “Dat zal impact hebben op elke activaklasse, aandelen, obligaties, noem maar op”, waarschuwt hij. Volgens Every ontstaat dan een muur tussen de VS en de rest van de wereld, met de bedoeling dat het goedkoop wordt om te produceren in de VS zelf.
• “Het zou neerkomen op een verviervoudiging van de huidige invoertarieven. Een wereldwijde handelsoorlog zou helaas erg waarschijnlijk zijn, mocht Trump dit plan uitvoeren”, voorspelt de KBC-studiedienst.

Inflatie

Ingezoomd (2): Het Amerikaanse migratiebeleid is niet alleen een sociale kwestie, maar ook een economische, klinkt het bij de financiële experten.

• KBC wijst erop dat illegale immigranten ongeveer 5 procent uitmaken van de Amerikaanse beroepsbevolking. “Hen oppakken zou leiden tot enorme tekorten aan arbeidskrachten en zware operationele verstoringen veroorzaken, vooral in sectoren waar ze oververtegenwoordigd zijn, zoals in de bouw, landbouw en horeca.”
• Ook Lombard Odier ziet macroeconomische gevolgen. “Een strenger migratiebeleid kan – niet meteen, maar over enkele jaren – tot krapte leiden op de arbeidsmarkt, met hogere lonen en dus mogelijk inflatie tot gevolg”, verklaarde hoofdeconoom Chaar in een webinar.
• “Het voorgestelde handels- en migratiebeleid van Trump zou niet alleen de groei ernstig belemmeren, maar ook opwaartse inflatieschokken veroorzaken”, denkt ook de KBC-studiedienst.

Bovendien: Als Trump de volgende president wordt, is het volgens KBC uitkijken in welke mate hij de onafhankelijkheid van de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank, gaat respecteren, bijvoorbeeld op het vlak van inflatiebestrijding. “Tijdens zijn eerste termijn uitte Trump herhaaldelijk kritiek op de Fed, meestal via Twitter. Dit had belangrijke gevolgen voor de financiële markten.”

Beleggingen

Concreet: Wat zou dat alles nu betekenen voor beleggingen? Saxo brengt een en ander in kaart:

• Veel hangt af van in welke mate de Fed met renteverhogingen zal reageren op inflatieschokken. “Hoewel Trump wordt gezien als een beurspresident’, kunnen aandelen te maken krijgen met gemengde resultaten als gevolg van de volatiliteit van de rentetarieven”, schrijft Saxo-analiste Charu Chanana.
• Big Tech is niet meteen beste maatjes met Trump. De grote techbedrijven als Meta of Google zouden bij een comeback van de ex-president in het Witte Huis wel eens nieuwe overheidsregels opgelegd kunnen krijgen. Grotere geopolitieke onzekerheid speelt hen evenmin in de kaart, want dat kan bij oplopende internationale spanningen tot blokkades van hun internetdiensten leiden.
• Een verlaging van de vennootschapsbelasting zou volgens Saxo vooral gunstig zijn voor Amerikaanse kmo’s. Dat zou de kmo-beursindex Russell 2000 een boost kunnen geven.
• Een verkiezing van Trump zou goed nieuws zijn voor olie-, gas- en steenkoolproducenten en slecht nieuws voor bedrijven die rond klimaatverandering en groene transformatie werken.
• Een door Trump ontketende handelsoorlog kan op de wisselmarkten ironisch genoeg tot een versterking van de dollar leiden tegenover de euro of de Chinese yuan, omdat de greenback tot nader order de populairste reservemunt ter wereld is. De Mexicaanse peso zou dan weer onder druk kunnen komen door de migratiekwestie aan de Amerikaans-Mexicaanse grens.
• Tot slot: meer geopolitieke spanningen en een vlucht naar veilige havens zouden niet alleen de dollar stuwen, maar ook de goudprijs.