Key takeaways

• De Federal Reserve zou haar balans met maximaal 2 biljoen dollar (1,75 miljard euro) kunnen verminderen zonder de financiële markten te destabiliseren. Dat zegt Stephen Miran, gouverneur van de Federal Reserve.
• “Zorgvuldige afstemming en een geleidelijke aanpak zijn cruciaal voor een succesvolle vermindering van de activa van de Fed”, zegt hij.
• Het versoepelen van liquiditeitsregels en het normaliseren van kredietverstrekkingspraktijken kunnen helpen om de balans te verkleinen.

Miran heeft gesuggereerd dat de centrale bank haar balans aanzienlijk zou kunnen verkleinen zonder instabiliteit op de financiële markten te veroorzaken. De gouverneur is van mening dat aanpassingen zoals het versoepelen van liquiditeitsregels en het normaliseren van bepaalde kredietpraktijken een afbouw tot wel 2 biljoen dollar mogelijk zouden kunnen maken.

Zorgvuldige afstemming nodig

Miran erkent dat zijn voorstel een zorgvuldige analyse en afstemming vereist, waarbij de uitvoering mogelijk meerdere jaren in beslag neemt. Zijn ideeën sluiten aan bij oproepen van andere figuren die pleiten voor een kleinere balans. Kevin Warsh, een potentiële opvolger van Fed-voorzitter Jay Powell, heeft ook aangegeven dat de omvang van de activa van de Fed op een gecontroleerde manier moet worden teruggebracht.

Evenzo heeft minister van Financiën Scott Bessent gepleit voor een herziening van de Amerikaanse liquiditeitsregelgeving. De balans van de Fed is na de financiële crisis van 2008 dramatisch gegroeid als gevolg van omvangrijke obligatieaankopen, ook wel bekend als kwantitatieve versoepeling. Tijdens de Covid-19-pandemie bereikte deze een piek van ongeveer 9 biljoen dollar (7,8 biljoen euro), waardoor de Fed de grootste houder van Amerikaanse staatsschulden werd.

Eerdere pogingen tot inkrimping

Een eerdere poging om de balans in te krimpen via een proces dat ‘kwantitatieve verkrapping’ wordt genoemd, eindigde vorig jaar nadat verstoringen op de markten voor kortlopende kredieten ervoor zorgden dat de financieringskosten voor sommige banken boven de streefbandbreedte van de Fed uitkwamen. De huidige omvang van de balans bedraagt ongeveer 6,7 biljoen dollar (5,8 biljoen euro), en Fed-functionarissen zijn bereid deze verder uit te breiden indien nodig om aan de vraag van particuliere kredietverstrekkers te voldoen.

Miran benadrukt de noodzaak van duidelijke communicatie van de Fed over de implementatie van deze nieuwe mechanismen. Hij pleit voor een geleidelijk afbouwtempo, zodat de particuliere sector de effecten die uit de balans van de Fed worden vrijgegeven, kan absorberen. Hoewel hij enthousiast is over het potentieel, verwacht Miran een langzaam en weloverwogen proces.

Uiteenlopende schattingen

Zijn suggesties voor het versoepelen van de liquiditeitsregels worden door andere centrale-bankfunctionarissen gedeeld, maar zijn schattingen met betrekking tot de omvang van de verminderde vraag naar reserves zijn aanzienlijk hoger dan die van zijn collega’s. Zo suggereerde Fed-bestuurder Christopher Waller eerder dat het versoepelen van de liquiditeitsvereisten waarschijnlijk zou leiden tot een vermindering van ongeveer 600 miljard dollar (520 miljard euro). (fc)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!