Verwacht wordt dat de Federal Reserve en de Europese Centrale Bank (ECB) binnen enkele maanden de rente zullen verlagen. Experts vragen zich nu af wat de neutrale beleidsrente, waarbij de inflatie stabiel blijft, zal zijn. Enkele strategen bij de vermogensbeheerder Janus Henderson Investors waarschuwen dat die door Artificiële intelligentie (AI) wel eens hoger kan zijn dan verwacht.

Context: Tal van centrale banken hebben de voorbije twee jaar de rentes naar boven bijgesteld om de torenhoge inflatie te temperen. In veel landen is die nu aan het afzwakken, waardoor de markten zich voorbereiden op de eerste renteknippen.

• Volgens de geldmarkt is het 100 procent zeker dat de ECB in juni een eerste keer het mes zet in de rente. Beleggers baseren zich daarbij onder meer op het jongste inflatierapport. Daaruit bleek dat de consumentenprijzen in de eurozone in maart met 2,4 procent waren toegenomen. In februari bedroeg de inflatie 2,6 procent.
• In de VS wordt de kans op een eerste renteverlaging in juni momenteel ingeschat op iets meer dan 60 procent. Op 10 april komen we te weten of de Amerikaanse inflatie ook aan kracht verliest. Die bedroeg in februari 3,2 procent. Dat was een lichte stijging in vergelijking met januari (3,1 procent).

Impact van AI

Maar: Tot welk niveau moet de rente zakken? Daarbij wordt er gekeken naar de zogenaamde neutrale rente. Dat is de beleidsrente waarbij de economie noch gestimuleerd noch afgeremd wordt, waardoor de inflatie stabiel blijft. 

• Ashwin Alankar en Myron Scholes, strategen bij Janus Henderson Investor, waarschuwen dat die rente wel eens hoger kan liggen dan verwachten. Ze laten daarbij hun licht schijnen over de Federal Reserve. “De Fed is expliciet geweest dat een inflatiedoelstelling van 2 procent en een neutrale beleidsrente van ongeveer 2,5 procent passend zijn om de prijsstabiliteit te handhaven en de werkgelegenheid te maximaliseren”, klinkt het. “Maar daar zijn wij niet zo zeker van.”
• AI kan de Fed (en andere centrale banken) dwingen om de neutrale rente op te trekken. “Die technologie heeft het potentieel om de productiviteit te verhogen, waardoor de economische groei van de ontwikkelde markten een boost krijgen”, verduidelijken ze.
• Scholes en Alankar denken dat Fed-voorzitter Jerome Powell en zijn team zullen blijven streven naar een inflatie van 2 procent en een neutrale rente van 2,5 procent, maar bereid zijn om niveaus boven die doelen te accepteren. Ze merken op dat er al een precedent is: “Tijdens de eerste golf van de techhausse aan het begin van de jaren 2000 klom de neutrale rente op tot 5 procent. Op dezelfde manier kan een fed funds rate tussen 3 en 3,5 procent restrictief lijken, maar in feite een weerspiegeling zijn van een AI-gebaseerde economie.”