Key takeaways

• Christine Lagarde, voorzitter van de ECB, promoot de digitale euro om de dominantie van de Amerikaanse dollar in het wereldwijde betalingsverkeer te doorbreken.
• Particuliere stablecoins vormen een bedreiging voor de financiële stabiliteit en belemmeren de transmissie van het monetaire beleid.
• De invoering van de officiële digitale munt zal waarschijnlijk pas in 2029 plaatsvinden.

Christine Lagarde, de voorzitter van de Europese Centrale Bank (ECB), pleit voor de digitale euro als het essentiële mechanisme om de wereldwijde dominantie van aan de Amerikaanse dollar gekoppelde stablecoins in het betalingsverkeer aan te vechten.

Terwijl sommige financiële instellingen pleiten voor particuliere, op de euro gebaseerde stablecoins, stelt Lagarde dat die onvoldoende vervanging bieden. Huidige marktgegevens laten een enorme ongelijkheid zien: dollar-stablecoins hebben een waarde van ongeveer 317 miljard dollar (ongeveer 273,2 miljard euro), terwijl hun tegenhangers in euro’s onder de 1 miljard blijven.

Risico’s van particuliere stablecoins

Tijdens een forum in mei bij de Banco de España verwierp Lagarde de levensvatbaarheid van euro-stablecoins, daarbij verwijzend naar hun instabiliteit tijdens financiële onrust en hun potentieel om de rentetransmissie van de ECB te belemmeren. Ze noemde de ontkoppeling van de USDC in 2023 na de ineenstorting van Silicon Valley Bank als een goed voorbeeld van de inherente tekortkomingen in de architectuur van stablecoins.

Lagarde waarschuwde verder dat als die activa op grote schaal traditionele bankdeposito’s zouden vervangen, dit de kredietverlening aan bedrijven en het economisch reactievermogen op beleidswijzigingen zou belemmeren. Als veiliger, blockchain-klaar alternatief stelde zij voor om tokenized commerciële bankdeposito’s te gebruiken om het risico van bankruns te beperken.

Schijn van stabiliteit

Isabel Schnabel, lid van de directie van de ECB, sloot zich tijdens een conferentie in juni in Seoel aan bij die bezorgdheid. Ze vergeleek de huidige stablecoins met geldmarktfondsen uit de jaren zeventig en suggereerde dat beide een schijn van stabiliteit bieden terwijl ze de onderliggende kwetsbaarheid maskeren.

Schnabel waarschuwde dat de prevalentie van door de dollar gedekte activa de Amerikaanse monetaire hegemonie versterkt door middel van first-mover-voordelen en netwerkeffecten in plaats van economische kracht, waardoor de euro in de toekomst van de tokenized wereldwijde financiële sector mogelijk buitenspel komt te staan.

Tijdschema voor implementatie

Ondanks de strategische impuls is de digitale euro nog niet klaar voor invoering. Uit rapporten blijkt dat een proefprogramma van een jaar met een selecte groep handelaren en banken pas in de tweede helft van 2027 van start zal gaan, waarbij volledige uitgifte waarschijnlijk niet voor 2029 zal plaatsvinden.

Hoewel het Europees Parlement het kader voor de digitale euro heeft goedgekeurd – met de nadruk op zowel online als offline mogelijkheden – is het de bedoeling van Lagarde dat het systeem steunt op Europese infrastructuur om de afhankelijkheid van Amerikaanse betalingsgiganten zoals Mastercard en Visa te verminderen.

Interne verdeeldheid

De visie van Lagarde wordt echter niet door iedereen gedeeld. De Europese Commissie en diverse lidstaten, met name Frankrijk, beschouwen stablecoins als een legitieme manier om het wereldwijde prestige van de euro te vergroten.

Daarnaast hebben critici zoals voormalig ECB-directeur-generaal Ulrich Bindseil betoogd dat het MiCA-regelgevingskader te restrictief is en innovatie op het gebied van stablecoins uit Europa zou kunnen verdrijven. Evenzo heeft Michael Theurer van de Bundesbank gesuggereerd dat zowel stablecoins als tokenized deposits essentiële onderdelen van het financiële landschap zijn, ondanks de daarmee gepaard gaande risico’s.

(at)(fc)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!