Met branded content van: Puilaetco

Aangezien aandelen en obligaties elkaar niet langer systematisch afdekken, nemen beleggingen in private markten een steeds belangrijkere plaats in binnen goed gediversifieerde portefeuilles.

Aan de basis van vermogensbeheer op lange termijn ligt een eenvoudig principe: door een portefeuille te diversifiëren, vergroot men de kans om vermogen op lange termijn te behouden en te laten groeien. Daarom bevatten traditionele portefeuilles doorgaans een mix van aandelen en obligaties, met een klassieke spreiding van 60% aandelen en 40% obligaties.

De voorbije jaren werd deze spreiding echter in vraag gesteld. We denken bijvoorbeeld aan de douanerechtenperikelen van Trump in 2025, de inflatiegolf van 2022 of de baissemarkt tijdens de coronacrisis in 2020. Tijdens deze drie marktcorrecties waren aandelen en obligaties sterk gecorreleerd en daalden ze allebei.

Dit heeft geleid tot een versnelling in de zoektocht naar aanvullende diversificatiemogelijkheden, onder andere via investeringen in private markten. In tegenstelling tot beursgenoteerde activa worden activa van private markten niet dagelijks verhandeld. Daardoor zijn ze doorgaans minder gevoelig voor kortetermijncorrecties die niet gepaard gaan met een recessie, en vormen ze dus een potentieel interessante afdekking.

Bovendien bieden private markten toegang tot bedrijven die niet op de beurs genoteerd zijn, waaronder mogelijke toekomstige koplopers in grote structurele trends, zoals decarbonisatie, digitalisering en deglobalisering. Hoewel investeringen in private markten gepaard gaan met een hoger risico en een langetermijnhorizon, bieden ze ook uitzicht op een hogere illiquiditeitspremie voor wie beschikt over het juiste profiel, de nodige risicotolerantie en een lange beleggingshorizon.

Om al deze redenen stijgt het belang van private markten in vermogensbeheer. Wat vroeger enkel voorbehouden was voor institutionele beleggers of zeer vermogende particulieren, wordt nu ook toegankelijker voor gekwalificeerde privébeleggers (i.e. natuurlijke of rechtspersonen die over de nodige vaardigheden en middelen beschikken om de risico’s te begrijpen die inherent zijn aan transacties in financiële instrumenten. Deze status geeft toegang tot beleggingen die niet beschikbaar zijn voor het grote publiek omwille van hun complexiteit of hoge risico) dankzij de introductie van de ELTIF 2.0-regelgeving in 2024.

Wat zijn private markten?

De term private markten dekt een brede waaier aan investeringen – waarvan vele al decennialang of zelfs eeuwenlang bestaan. We onderscheiden vier grote categorieën, gaande van het private equivalent van aandelen tot bedrijfsleningen:

• Private equity is de grootste activaklasse binnen de private markten. Sinds de opkomst van aandeleninkopen in de jaren 80 heeft private equity veel snelgroeiende bedrijven, met name uit de Amerikaanse technologiesector, gefinancierd. Private equity-fondsen kopen participaties in bedrijven, proberen hun rentabiliteit te verbeteren en verkopen hun positie doorgaans na 3 tot 7 jaar.
• Private debt (of private credit) is sterk gegroeid in de afgelopen 15 jaar, mede door een strengere regelgeving die banken ertoe aanzette zich uit bepaalde kredietmarkten terug te trekken. Private debt omvat geld uitlenen aan niet-beursgenoteerde ondernemingen of hun schuld kopen, die niet op openbare markten wordt verhandeld.
• Private infrastructuur omvat activa die cruciaal zijn voor ons dagelijks leven – van wegen en luchthavens tot hernieuwbare energie en datacenters die artificiële intelligentie ondersteunen.
• Vastgoedfondsen investeren in fysieke gebouwen met als doel huurinkomsten en potentiële meerwaarden te genereren.

De voordelen

Wat het rendement betreft, kan de opname van private markten in een portefeuille aanzienlijke voordelen opleveren. Tussen 2008 en 2023 presteerden private equity en private debt beter dan aandelen en obligaties in termen van risicogecorrigeerd rendement, terwijl privaat vastgoed gelijkaardig presteerde als aandelen (zie grafiek[JV1] ).

Private markten hebben dus mooie risicogecorrigeerde rendementen laten optekenen, al bieden prestaties uit het verleden uiteraard geen garantie voor de toekomst.

De risico’s

Zoals bij elke belegging brengen ook private markten risico’s met zich mee. Door hun illiquiditeit vereisen ze vaak investeringen met een looptijd van drie tot tien jaar – al bieden semi-liquide ELTIF-fondsen intussen een grotere flexibiliteit. Daarnaast kunnen private activa jaren nodig hebben om te renderen. Hun waardering is complex en vereist een grondige financiële analyse en prognoses. Er zijn ook operationele en regelgevende obstakels. Tot slot vergt het selecteren van de juiste beheerders en investeringsmogelijkheden gespecialiseerde kennis en due diligence.

Navigeren door de complexiteit

Ondanks deze risico’s winnen private markten aan belang in een vermogensplanning op lange termijn. Net zoals institutionele beleggers hun allocaties verhoogd hebben, beginnen ook vermogensbeheerders deze activa meer en meer in portefeuilles van gekwalificeerde beleggers te integreren.

Het is cruciaal dat gekwalificeerde beleggers begrijpen hoe private markten in hun bredere beleggingsstrategie passen en hoe ze aansluiten bij hun financiële doelstellingen en tijdshorizon.

 [JV1]

Graph, legend of the graph and source

Figuur 1: Risico-rendementsverhouding voor 15-jarige periode t/m 31 maart 2023¹. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.

Bron: Peqin, Future of Alternatives 2029 report. Bron: Blackstone, Morningstar Direct voor de 15-jarige periode eindigend op 31 maart 2023. Waarnemingen over rendementen en volatiliteit zijn gebaseerd op de volgende indexen. Openbare markten: voor VS aandelen: S&P 500 Index; voor wereldwijde aandelen: MSCI ACWI; voor VS kwaliteitsopbligaties: Bloomberg US Aggregate Bond Index; voor wereldwijde kwaliteitsobligaties: Bloomberg Global Aggregate Bond Index; voor wereldwijde openbare REIT’s: MSCI World Real Estate Index; voor Europese hoogrentende obligaties: Bloomberg Pan Euro High Yield Index; voor VS hoogrentende obligaties: Bloomberg US Corporate High Yield Bond Index. Private markten: voor Private equity: Cambridge Assoc. US Private Equity Index; voor Privaat debt: Cliffwater Direct Lending Index; voor privaat vastgoed: NFI-ODCE Index.