Key takeaways

• China’s economische groei in 2025 zal waarschijnlijk ver achterblijven bij de doelstelling van 5 procent en mogelijk slechts 2,5-3 procent bedragen.
• De vertraging zou liggen aan een scherpe daling van de investeringen in vaste activa en een zwakke activiteit in de particuliere sector.
• Ondanks de stabiele industriële productie bleef de consumptie zwak.

Volgens de denktank Rhodium Group zou de economische groei van China in 2025 ver onder de officiële doelstelling van ongeveer 5 procent liggen. Hoewel beleidsmakers naar verwachting tijdens hun jaarlijkse parlementaire zitting in maart zullen aankondigen dat de groeidoelstelling voor het hele jaar is gehaald, suggereert een rapport van de Rhodium Group dat de groei wel eens 2,5 procent tot 3 procent zou kunnen zijn geweest, ongeveer de helft van het officieel voorspelde percentage.

Mogelijk grote gevolgen

Het verschil wordt toegeschreven aan een scherpe daling van de investeringen in vaste activa in de tweede helft van 2025. In het rapport wordt gewezen op inconsistenties in de gegevens, waarbij de vraag wordt gesteld of parameters zoals de dalende verkoop van grond en aankopen van tweedehands apparatuur wel correct zijn meegenomen in de officiële berekeningen van het BBP.

De mogelijke tegenvallende groei zou aanzienlijke gevolgen kunnen hebben voor de economische vooruitzichten van China. Het zou Pekings vermogen in gevaar kunnen brengen om de urgentie van maatregelen om een vertraging te voorkomen nauwkeurig in te schatten en om zijn onderhandelingspositie in handelsbesprekingen met de VS te bepalen.

Groeivertraging zal naar verwachting aanhouden

Vooruitkijkend naar 2026 voorspelt de Rhodium Group een nog tragere groei van tussen 1 procent en 2,5 procent, aanzienlijk lager dan de voorspelling van 4,5 procent van het IMF. In het rapport wordt gewezen op de historische anomalie dat een reële BBP-groei van 5 procent wordt bereikt terwijl er sprake is van aanhoudende deflatie, een fenomeen dat in China tien kwartalen op rij is waargenomen.

Een nadere blik op de economische indicatoren geeft een beter inzicht in de prestaties van China in 2025. De industriële activiteit is stabiel gebleven met een gestage productie, maar het momentum van de particuliere sector is achtergebleven. Terwijl de productie van de verwerkende industrie bescheiden is gegroeid, zijn particuliere industriële bedrijven langzamer gegroeid dan staatsbedrijven en gecontroleerde bedrijven. Dit verschil benadrukt de wanverhouding tussen een robuuste industriële productie en een zwakke binnenlandse vraag.

Consumptie blijft timide

De consumptie is in 2025 de zwakste schakel gebleken, met een anemische groei van de detailhandel. Ondanks de veerkracht in de dienstengerelateerde consumptie en online detailhandel, bleven de totale bestedingen van huishoudens gematigd door factoren zoals het verdwijnen van herstelsubsidies, lage inkomensverwachtingen en hoge jeugdwerkloosheid. Dit wijst erop dat het vertrouwen, en niet de liquiditeit, de belangrijkste rem op de consumentenvraag is.

Investeringen, met name in de vastgoedsector, hebben de groei in 2025 flink gedrukt. De investeringen in vastgoedontwikkeling, de start van nieuwe woningen, de verkoop van vastgoed en de financiering van ontwikkelaars zijn allemaal sterk gedaald. Het ontbreken van een duidelijk cyclisch dieptepunt in de vastgoedmarkt geeft reden tot bezorgdheid over de langetermijnimpact ervan op het vertrouwen, de financiën van lokale overheden en de risicobereidheid van banken.

Export redden de meubelen

Hoewel de export in 2025 heeft gediend als een stabiliserende kracht voor de Chinese economie en heeft geholpen om de zwakke binnenlandse vraag te compenseren, waarschuwen analisten voor een te grote afhankelijkheid van externe factoren. Het handelsbestand dat Xi en Trump eind oktober overeenkwamen, verminderde de onmiddellijke druk van de tarieven, maar het volledige effect ervan op de handelsstromen valt nog te bezien. De kritische blik van belangrijke handelspartners op China’s grote handelsoverschot benadrukt ook de grenzen van exportgeleide groei.

Vooruitkijkend naar 2026 gaan de meeste basisprognoses uit van een verdere groeivertraging. De uitdaging voor China is om een afweging te maken tussen concurrerende prioriteiten zoals veiligheid en ontwikkeling, overheidssturing en dynamiek van de particuliere sector, moderniseringsdoelen voor de lange termijn en druk op het levensonderhoud op de korte termijn. Het jaar 2026, dat het begin markeert van het 15e Vijfjarenplan en voorafgaat aan het Partijcongres van 2027, is een cruciaal jaar voor China, dat een evenwicht moet vinden tussen stabiliteit en controle enerzijds en vertrouwenwekkende maatregelen om de binnenlandse vraag te versterken anderzijds. (uv)

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!