Key takeaways
- De voormalige ‘PIIGS’-landen hebben hun begrotingsgeloofwaardigheid drastisch verbeterd.
- Duitsland en Frankrijk staan nu onder verscherpt economisch toezicht.
- Italië blijft de enige achterblijver in het licht van een breder regionaal herstel.
Een recente verhoging van de kredietrating van Portugal door Fitch, de tweede dergelijke verhoging binnen een jaar, duidt op een definitieve ommekeer voor de groep landen die tijdens de financiële crisis van 2011 nog werd weggezet als de ‘PIIGS’ (Portugal, Italië, Ierland, Griekenland, Spanje), meldt Reuters.
Terwijl de wereldwijde markten momenteel onder druk staan door de escalerende Amerikaanse staatsschuld en inflatie, zijn de rollen van de financiële koplopers en achterblijvers in de eurozone omgedraaid. Duitsland, ooit de gouden standaard, wordt onder de loep genomen wat betreft zijn AAA-status na politieke verschuivingen in Saksen-Anhalt, waardoor de rente op 10-jarige Bunds het hoogste punt sinds 2011 heeft bereikt.
Nieuwe begrotingshiërarchie
Omgekeerd hebben Italië, Ierland, Griekenland en Spanje hun begrotingspositie versterkt. Hun obligatierentes zijn gedaald tot onder die van Frankrijk, een land dat voorheen werd gezien als een hoeksteen van de economische stabiliteit van de eurozone.
Hoewel ratingbureaus die landen over het algemeen positief hebben beoordeeld, verloopt het herstel ongelijkmatig, met name voor Italië, dat nog steeds wordt gehinderd door stagnerende groei en een enorme schuldenlast.
Ontwikkeling van obligatierentes
Het verloop van de obligatierentes is aanzienlijk veranderd sinds eind 2011, toen de rentes in de vijf bovengenoemde landen een piek bereikten van bijna 7,5 procent. Die trend keerde pas om na de toezegging van de Italiaan Mario Draghi om de euro koste wat kost te beschermen, wat uiteindelijk leidde tot de maatregelen voor kwantitatieve versoepeling in 2015.
Hoewel de pandemie van 2020 een vergelijkbare impact had op die landen, zorgde het conflict in Oekraïne voor een divergentie, afhankelijk van hoe elk land omging met energiekosten en inflatie. Momenteel variëren de rendementen van 3,5 procent in Ierland tot meer dan 4 procent in zowel Griekenland als Italië.
Uiteenlopende hersteltrends in kredietratings
Ook het herstel van de kredietratings liep sterk uiteen. Griekenland kende de meest indrukwekkende stijging, met een sprong van maar liefst 13 notches – een van de meest significante hersteltrends voor staatsschulden wereldwijd.
Portugal en Ierland hebben eveneens een groot deel van hun verloren geloofwaardigheid hersteld, terwijl de vooruitgang in Spanje geleidelijker verliep. Italië blijft de uitschieter, met slechts marginale verbeteringen in zijn ratings.
Schuldverhalen
De specifieke schuldverhalen verduidelijken deze verschillen nog eens extra. Griekenland en Portugal hebben de meest opvallende ommekeer gerealiseerd. Volgens prognoses van het IMF zal Griekenland zijn schuld terugbrengen van een piek van meer dan 209 procent van het bbp in 2020 tot ongeveer 137 procent in 2026.
Ierland heeft een nog ingrijpendere ommekeer doorgemaakt. Investeringen van multinationals hebben het bbp een impuls gegeven en de schuldquote teruggebracht van 120 procent in 2012 tot ongeveer 30 procent.
Terwijl Portugal en Spanje gestaag vooruitgang hebben geboekt, is de situatie in Italië verslechterd. Als gevolg van chronische economische zwakte is de schuldquote van Italië sinds 2024 gestegen, waardoor deze het niveau van 2011 heeft overschreden en dit jaar waarschijnlijk die van Griekenland zal overtreffen. (zvm) (at)
Volg Business AM ook op Google Nieuws
Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!
