De markten en tal van experts waren er de voorbije maanden van overtuigd dat de Federal Reserve dit jaar de rente meermaals zou verlagen, maar een inflatie die niet verder afzwakt en een robuuste economie kunnen wel eens roet in het eten gooien. Sommige analisten sluiten nu zelfs een verdere verhoging van de rente niet uit.

In het nieuws: Er is veel onzekerheid over het rentepad van de Fed.

• Om te beginnen wint de Amerikaanse inflatie opnieuw aan kracht. Die bedroeg vorige maand 3,5 procent, tegenover 3,2 procent in februari en 3,1 procent in januari.
  • Tussen december en januari waren er nochtans hoopvolle signalen dat de geldontwaarding richting de doelstelling van de Federal Reserve (2%) bewoog. De inflatie was toen gezakt van 3,4 naar 3,1 procent.
• Ondanks het verstrakkende geldbeleid blijft de Amerikaanse economie goed draaien.
  • Maandag bleek nog dat de kleinhandelsverkopen in maart met 0,7 procent waren toegenomen. Dat was beter dan verwacht. Economen hadden gerekend op een toename met 0,4 procent.
  • Die cijfers kwamen bovenop het beter dan verwachte jobrapport. Daaruit bleek begin deze maand dat er in maart 303.000 jobs zijn bijgekomen. Economen hadden 214.000 extra jobs voor ogen.
  • Een goeddraaiende economie is natuurlijk goed nieuws, maar er is ook een keerzijde: als die goed blijft presteren, heeft de Fed nog ruimte om de rente een tijdje op het huidige niveau te houden.
• De markten zijn er niet langer van overtuigd dat er in juni een renteknip volgt. Zelfs in juli wordt er een status quo verwacht. De kans op een renteverlaging wordt dan ingeschat op minder dan 50 procent. Een verlaging in september lijkt momenteel het meest realistische scenario.
  • Dat denkt ook James Knightley, econoom bij ING, na het Amerikaanse inflatierapport. “Het jongste inflatiecijfer in combinatie met het sterke jobrapport van vorige week zorgt ervoor dat de kans klein is dat de Fed in juni al het geweer van schouder zal veranderen”, klonk het na de publicatie van het inflatierapport.

Is een renteverhoging mogelijk?

Opgemerkt: Terwijl de markt zich vooral zorgen maakt over de eerste renteverlaging die op zich laat wachten, waarschuwen de analisten van UBS dat een renteverhoging niet is uitgesloten.

• “Als de economische groei veerkrachtig blijft en de inflatie blijft hangen op 2,5 procent of hoger, dan is er een reëel risico dat het Fed-bestuur de rente begin volgend jaar verder gaat verhogen”, luidt hun analyse. Ze sluiten niet uit dat de beleidsrente verder kan stijgen tot 6,5 procent. Vandaag bedraagt die 5,25 à 5,5 procent.

En wat met de ECB?

Zoom out: De Amerikaanse rentezorgen kunnen ook een impact hebben op het rentebeleid van de Europese Centrale Bank (ECB).

• Als de ECB veel vroeger dan de Fed start met de rente te verlagen, kan de euro onder druk komen te staan. En die munt noteert nu al op het laagste niveau van het jaar tegenover de greenback.
• De inflatie in de eurozone is in maart wel afgezwakt tot 2,4 procent, maar ligt daarmee wel nog boven de doelstelling van 2 procent. Verschillende analisten hebben al gewaarschuwd dat de laatste loodjes het zwaarst wegen.
• Bovendien heeft de eurozone tot nu toe een recessie kunnen vermijden en is de werkloosheid nog nooit zo laag geweest. De ECB heeft met andere woorden nog wat ruimte om de rente op het huidige niveau te houden.
• “We geloven nog altijd dat de beleidsrente richting 2 procent zal evolueren, maar de verlagingen zullen meer gradueel gebeuren dan voorzien”, laten de analisten van Deutsche Bank weten. Vandaag bedraagt de beleidsrente 4 procent.